和讯债券频道债券沙龙栏目隔周周二15:00-16:30开通,每月两次邀请专家为对债市热点问题进行评述,并在线解答您的问题!欢迎大家热心参与!

　　第十九期债券沙龙申银万国证券研究所黄继伟精彩解答回放

　　沙龙主题：寒冬岁末话债市

　　2004年债券市场经历了风风雨雨，一整年都处于宏观调控的压力之下，漫长的熊市让债券业内人士几乎喘不过气来。然而，政策面的种种改革却让市场如沐春风，虽然在下半年才陆续启动，但整体来说是对债券市场的规范与促进，在即将翻过2004年的最后一页年历时，我们围绕这一年来债券市场的十大关键来回顾一下，同时也来邀请专家进行点评

　　个人简介：　　　

　　黄继伟，2003年10月起，就职于申银万国证券研究所有限公司策略部，固定收益证券分析师，固定收益及其衍生品研究和市场分析，负责国内债券一二级市场定价、资产配置。1999-2001加拿大Saint Mary大学，硕士毕业，金融专业。

　　第十八期债券沙龙江南金融研究所谷纯悦精彩解答回放

　　沙龙主题：聚焦交易所国债买断式回购

　　2004年记账式(十期)国债将于12月6日起以现券及回购两种交易方式在上证所挂牌上市。这是上证所推出国债买断式回购交易后首只以买断式回购方式上市的国债品种。作为2004年年底推出的这一交易所债市做空机制，市场是如何面对的呢？我们又如何有效地利用好这种空方力量从而引导交易策略呢？

　　个人简介：　　　

　　谷纯悦，男，2003年6月至今，江南金融研究所，历任金融工程研究员、投资策略研究员，目前主要司职股票、债券的策略研究与债券的投资管理。　　

　　第十七期债券沙龙中央国债登记结算公司卢遵华精彩解答回放

　　沙龙主题：新型浮息债投资价值有多大？

　　首只以市场利率为基准的浮动利率债券即将面世。素以创新著称的国开行将于本月发行三年期浮动利率债券，与以往不同的是，该券基准利率将以中国外汇交易中心公布的7天回购利率取代一年期定存利率。业内人士给予了高度评价，认为此举将为正在推进的利率市场化提供标尺。与此同时，还将为金融机构的产品定价提供依据，有利于推动金融产品的创新。是否这只浮息债真的有很高的投资价值呢？

　　个人简介：　　　

　　卢遵华，男，29岁，经济学博士，现供职于中央国债登记结算公司。　　

　　第十六期债券沙龙南方证券债券业务总部甘华精彩解答回放

　　沙龙主题：统一标准券折算率动了谁的奶酪？

　　10月长假后，一项由上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算公司联合拟定的《标准券折算率管理办法》已经获证监会批准，并将于2005年1月1日起实施。不难看出，这是监管层要发力控制券商国债回购风险，这对券商意味着什么？对国债回购影响有多大？将引导年底的债券市场走向何处呢？

　　个人简介：　　　

　　甘华，男，27岁，毕业于湖南财经学院金融系，5年证券从业经历。现就职于南方证券债券业务总部，主要从事银行间及交易所债券市场投资、交易、销售、分析工作。有着较丰富的债券市场经验，曾多次在国内重要财经报刊发表债券市场投资分析文章。　　

　　第十五期债券沙龙泰康保险研究员金志刚精彩解答回放

　　沙龙主题：在升势中如何构建投资组合？

　　十一长假过后，随着加息预期的逐渐淡化，加之宽松资金面配合，债券市场又变得“红光满面”，接连创出反弹新高，我们不禁联想此轮行情会否将启动四季度行情？在行情上涨趋势下，近期在人民币升值预期下，投资者应采取何种投资策略？如何构建投资组合呢？

　　个人简介：　　　

　　金志刚，男，北京大学经济学硕士毕业，现供职于泰康人寿保险公司，任资产管理中心固定收益部研究员，从业中国债券市场三年，从事交易所和银行间债券投资、研究分析等工作。　　

　　第十四期债券沙龙张泳VS李颢精彩解答回放

　　沙龙主题：上证所国债买断式回购方案探讨

　　买断式回购在银行间市场推出已有3个多月，但成效并不明显。截至8月31日，银行间买断式回购共成交313笔，结算金额累计约430亿元，与银行间市场封闭式回购的一天成交量差不多，这说明买断式回购不够活跃，尚未充分发挥其促进市场流动性、发现市场合理价格等作用。2004年9月7日至9月17日上海证券交易所与中国证券登记结算有限公司在全国八大城市联合举办国债买断式回购大型市场巡回推介会，此次交易所市场买断式回购的即将推出，其制度设计应该更趋完善，我们期待交易所的买断式回购业务可以有效沟通两个市场、促进市场做空机制的完善，充分发挥买断式回购的作用。

　　个人简介：　　　

　　张泳，男，现供职于国泰君安固定收益部，任固定收益证券总部董事，从业中国债券市场5年，从事银行间和交易所债券投资、研究分析、债券发行、公开市场操作等工作。　　

　 　李颢，男，现供职于南京市商业银行，任资金营运中心研究部经理，从业中国债券市场四年，从事研究分析、债券发行、公开市场操作等工作，对于中国债券市场具有深刻的认识和理解，是储蓄国债、做市商等课题研究小组成员。

　　第十三期债券沙龙中银国际王戈精彩解答回放

　　沙龙主题：企业债的发展前景

　　大力发展企业债券市场，完善资本市场结构和社会融资体系早已成为市场共识。8月25日人民银行发布通知,决定同意2001年中国铁路建设债券在全国银行间债券市场交易流通。至此，前段时间在市场广为流传的关于企业债进入银行间债券市场的消息终于得到明确的证实。此次01铁路债券的上市流通，可谓是真正意义上的企业债进入银行间市场。目前企业债券市场待解决的问题有很多，哪些问题是急需解决的，作为普通投资者应如何看待我国企业债的市场，如何进行投资呢？

　　个人简介：　　

　　王戈，男，中银国际经理。中国人民大学信息学院理学学士、经济学硕士。曾任国泰君安证券固定收益证券总部业务经理，参与武钢债券、中石油债券、电网债券、铁路债券、三峡债券等多家国内大型债券的发行工作，拥有丰富的债券发行承销经验，是02武钢债、03石油债、04中信国安债发行和02电网债、03电网债上市的主要项目人员，并全程参与了中国银行债券（第一期）的发行工作。另外，王戈先生还参与了国家开发银行境内美圆债券以及香港政府债券的发行工作，有一定的外币债券发行经验。

　　第十二期债券沙龙李家春精彩解答回放

　　沙龙主题：浅析开放式回购

　　自从今年5月20日银行间开放式回购推出以来，似乎并没有对市场带来多大的影响，有消息说今年交易所市场也将推出此项举措，这意味着什么呢？交易所市场会受多大的冲击呢？

　　个人简介：

　
　　李家春，男，现就职于汉唐证券有限责任公司债券业务管理总部，任高级项目经理，主管债券投资策划、国债承销以及企业债券项目的承揽工作，具有较强的创新和研究能力，专题研究产品享有一定市场声誉。曾就职于长江证券有限责任公司债券基金事业部投资部，负责交易所和银行间市场债券投资、研究、基金与转债投资、国债承销、拆借交易工作，积累了丰富的债券投资经验。

　　第十一期债券沙龙周理精彩解答回放

　　沙龙主题：8月债市投资策略

　　烈日炎炎，却没有使债券市场同样火热起来，7月的国债市场仅表现出小幅盘升走势。其间，在7月中旬有系列宏观经济、金融数据公布。由于这些数据同市场先前的预期较为一致，因此债市未出现特别的“反应”，市场走势平稳。8月债市投资者的目光又聚焦在升息这个问题上，我们应该如何应对升息的不确定性因素，更好地把握住8月份债券市场的投资机会呢？我们来邀请专家来分析一下，欢迎大家来共同讨论这一话题。

　　个人简介：

　　

　　周理，男，1970年1月生，江苏省吴江市人。复旦大学管理学院运筹学与控制论专业本科和硕士，复旦大学管理学院计量金融学博士研究生，曾两次参加国际货币基金组织与中国人民银行联合举办的金融规划高级培训班。历任中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心业务经理、高级经理。曾负责筹办《中国货币市场》，任编辑部主任兼责任编辑，现任国泰君安证券股份有限公司固定收益证券总部董事总经理，债券投资决策委员会和风险管理委员会成员，负责交易和研发工作。 

　　对中国宏观经济和金融运行有多年深入研究，熟悉国内外金融市场运作，富有固定收益证券投资的实践经验。曾参与全国银行间同业拆借市场和银行间债券市场的可行性论证、筹建设计和具体的建设工作。是银行间市场债券收益率计算公式的主要制定人。先后在《金融研究》、《上海金融》、《中国证券报》、《上海证券报》、《金融时报》等权威报刊发表过多篇文章。目前是上海市金融学会会员。通过证券基础知识、证券交易、证券投资分析等证券业协会专业资格考试。

　　第十期债券沙龙蒋东义精彩解答回放

　　沙龙主题：如何把握下半年转债市场投资机会？

　　在沉寂了一个多月之后,一直为市场规模所困的可转债市场开始重启扩容进程。7月16日,20亿元华菱转债成功发行,而更大规模的65亿元招行转债也已过会、择日发行,这两个转债的加入将使现有转债市场规模扩大50%以上。不仅如此,根据目前的资料,上述扩容势头只是开了个头,未来两年后,可转债市场的容量将翻上两番。转债市场要成大气候吗？下半年投资者如何把握下半年转债市场投资机会？

　　个人简介：　

　　蒋东义，东北财经大学统计系研究生毕业，2001年进入证券行业，曾任银河证券分析师，目前任亚洲证券研究员，具有证券咨询从业资格和期货从业人员资格，有良好的数理统计基础，对宏观经济有较深的把握，涉足面较广，目前专注于债券市场和大宗商品市场的跟踪研究。

　　第九期债券沙龙张崎精彩解答回放

　　沙龙主题：下半年如何投资债市？

　　时近7月中旬,又快到了动态宏观经济数据集中发布的时候,债券市场的观望氛围明显增加。下半年投资者应如何理性分析债券市场走势，作出准确的投资决策呢？

　　个人简介：

　　张崎，海通证券研究所证券分析师，2000年首批获中国证监会核准的投资咨询执业资格。张先生具有逾7年证券从业经验，经历了大盘的几度起伏，看惯了股票的沉沦反复，对中国证券市场有独到的见解，2000年以来每年均有数十万字的证券分析文章散见于全国各大证券刊物，并经常接受道琼斯、路透社、新华财经等海内外媒体的专访。张先生研究方向包括A、B股、债券、基金及海外股市，尤其擅长于在上市公司基本面的变化中捕捉投资机会，对于企业重组有较大关注，2003年推荐了ST中燕、国投电力等涨幅超过同期上证指数5倍以上的牛股多家。张先生还是上海电视台第一财经节目的特邀分析师，并于2003年被国内著名咨询机构安邦集团评为中国优秀证券分析师第5名。

　　第八期债券沙龙杨松梅精彩解答回放

　　沙龙主题：下半年交易所债市应采取何种投资策略？

　　虽然近期的成交量不理想，但国债市场却仍然保持了稳中有升的良好态势。6月24日，上证国债指数再创本轮反弹新高，最终以94.65点报收，日K线收出五连阳，周K线目前看也是阳线。债市保持目前的态势已有两个月有余了，市场出现了阶段性普遍的反弹，特别是3只长期债更是涨幅居前。那么，如何来看待近阶段债市的反弹恢复行情？下半年投资者应如何理性分析债券市场走势，作出准确的投资决策呢？

　　个人简介：

　　杨松梅，毕业于复旦大学世界经济研究所，93年进入证券行业，现就职于南方证券上海分公司资金债券部交易员，负责交易所债券市场交易、研发、承销工作。

　　第七期债券沙龙李大峣精彩解答回放

　　沙龙主题：升息阴霾是否重现债市？

　　虽然总体来说，短期内市场升息的预期正在减弱，但是央行官员的讲话仍旧对极度脆弱的市场带来一定的影响。中国人民银行行长周小川日前在济南、成都、南京调研时指出，目前人民银行要对宏观经济形势特别是物价变动予以高度关注。他认为，利率变动要跟上价格变化，否则会形成负利率，导致居民消费行为和消费倾向的变化。央行行长关于利率变动要跟上价格变化的一席话，使得市场对升息又开始担心起来。受此影响，国债市场连续下跌，且出现放量的迹象。是否新一轮的宏观调控又要开始了呢？

　　个人简介：

　　李大峣，毕业于中国人民大学国际经济系，97年加入证券行业，现就职于南方证券债券业务总部，从事银行间债券市场的交易、研发工作。 

　　第六期债券沙龙张光精彩解答回放

　　沙龙主题：如何看待当前债市反弹？

　　今年以来，随着CPI指数的高起，升息预期的增强，反弹遭受夭折。债券市场又开始了新一轮的暴跌行情。目前我国债券市场又开始逆转向上，至今天收盘，上证国债指数从底部回升已上涨了2.45％。面对债券市场反弹，目前投资者最为关心的问题是：债券市场的反弹空间还有多大，未来债券市场的走势如何？

　　个人简介：

　　张光，渤海证券研究所策略研究部副经理，北京国际关系学院经济学学士，澳大利亚新南威尔士大学基金管理商学硕士，目前就职于渤海证券研究所策略研究部，主要研究方向为固定收益证券、金融工程。

　　第五期债券沙龙侯宇鹏精彩解答回放

　　沙龙主题：目前债市投资分析

　　随着五一长期的结束，央行公布的一季度货币政策报告以及20年期国债推迟发行的影响，国债在短期深跌之后，已显现了其投资价值。我们如何正确认识目前债市的现状及近期投资策略是什么呢？

　　个人简介：

　　侯宇鹏，男，毕业于哈尔滨工业大学管理学院，硕士研究生，博士（在读）。曾任职于深圳三九投资有限公司，从事投资交易工作。现任职于中国证券市场研究设计中心，从事债券方面的研究工作，投资经验丰富，善于把握市场走势。

　　第四期债券沙龙周虎精彩解答回放

　　沙龙主题：债市目前是否具有投资价值？

　　近日，交易所国债市场指数不断创出新低,仅仅4月19日一天，交易所国债市场市值便蒸发了35亿元！一直以来以稳健收益为主的债券市场是否还具有投资价值？如何在弱市中发现赢利机会？

　　个人简介：

　　周虎，西南财经大学博士研究生，专业方向跨国公司金融。先后任职于成都证券投资研究中心、华西证券债券业务部。4年证券从业经验，3年债券市场分析经验。目前在和讯债券频道专家机构中开设个人专栏。

　　第三期债券沙龙刘铭精彩解答回放

　　沙龙主题：债市连续下跌原因几何？

　　近日，债券市场连续阴跌，尽管央行也采取不少手段在抑制通货膨胀，但债券市场依旧不断走熊，国债指数还会创出新低吗？到底应采取利率、汇率及调整准备金等哪些方式来稳定市场？这其中的原因是什么呢？

　　个人简介：

　　刘铭，复旦大学经济学硕士，2001年进入国泰君安证券股份有限公司固定收益证券总部从事债券销售与交易业务，现任业务董事，有着扎实的理论功底和丰富的实务经验，曾参与编写复旦大学MBA教材《组织行为学》，在债券市场有着广博的人脉关系，擅长从机构投资者的行为角度出发分析债券市场的投资行为，并相应根据市场运行的特点，合理做出构架，塑造债券盈利模式。

　　第二期债券沙龙江小震精彩解答回放

　　本期作客嘉宾介绍：

　　江小震，男，毕业于北京大学经济学院。先后在长江证券公司从事国债自营和集合理财投资业务、上海中维资产管理有限公司专职可转换公司债券投资。目前供职于上海复银投资咨询管理有限公司，主要从事债券理论研究以及金融工程相关领域的分析，为客户提供有价值的投资报告。江小震先生对国家宏观经济及货币政策保持相当的敏感性，擅长运用数量工具对债券等固定收益产品进行分析，有很强的实际投资经验。

　　首期债券沙龙李甦精彩解答回放

　　本期作客嘉宾介绍：

　　李甦(su)：从事金融工作17年，先后从事股票、国债的研究工作，并获得证券投资资格，专职投资国债市场，为相关部门提供市场分析研究报告，曾为证券市场周刊写过国债方面的封面研究文章。