本期短融券信用级别：中 诚 信：A-1＋

鼎资研究：X-X

　　行业状况
　　随着我国经济周期进入稳定增长阶段和国家消费政策的调整，未来数年我国零售业有望保持快速增长，大型连锁超市业发展潜力较大，为公司的发展提供了有利的外部条件。但也需要关注随着2004年底我国零售市场的全面开放，国外企业将加速其在中国的扩张，零售业市场竞争将进一步加剧。

　　财务状况
　　华联综超盈利能力较强；短期债务压力不大，流动资产质量较高，短期偿债风险很小；现金获取能力较强，经营净现金流增长幅度较大，偿债能力较强，融资渠道畅通。总体看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有很强的偿还能力。

　　融资券状况
　　华联综超本期发行短期融资券3亿元人民币，募集资金的主要用途为补充营运资金、优化融资结构和降低融资成本。华联综公司具有作为上市公司的融资优势。银行授信充足，授信总额为10亿元，尚有未使额度为3亿元，较为畅通的融资渠道为其持续快速发展提供了有力支持，在主营业务收入未能达到预期水平的情况下，为本期短融券的按期偿还提供了较好的保证。


　　结论
　　目前华联综超业务已进入稳步发展阶段，随着规模的不断扩大和内生效益的提升，在未来一定时期国内经济持续增长、社会消费水平和零售业景气度不断上升的良好支撑下，华联综超业务发展和盈利能力有望获得持续稳定发展。而且，华联综超现金获取能力稳定，偿债能力较强，融资渠道畅通。综合以上分析，我们认为华联综超对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

下载文件: 北京华联综合超市股份有限公司2006年短期融资券第一期分析报告.pdf