本期短融券信用级别：联合资信：A-1

　　行业状况

　　电力行业作为国民经济的支柱产业，近几年在中国经济持续高增长的拉动下实现了高速增长。电力需求一直保持较快的增长速度，随着我国经济的持续发展和人民生活结构的升级，电力需求仍有望保持较快速度的增长，而电力供应紧张局面的持续以及煤电价格联动政策的实行，将使得电力行业在未来一段时间内仍属于风险较小的行业之一。未来3-4年全国电力供应仍相对紧张，电力市场空间仍然较大，加上6月份国家发改委发布电价上调通知，国电电力的经营面临较为有利的环境。

　　财务状况

　　国电电力资产负债构成较为合理，整体质量较高；盈利能力较强，且继续保持较快的增长趋势和良好盈利能力的可能性较大；近三年现金流量正常，能较好地满足运营需求；短期偿债能力基本正常；但整体负债水平较高，且流动负债比例较大，资产流动性偏弱。

　　融资券状况

　　国电电力本期发行短期融资券8亿元人民币，募集资金的主要用途为补充营运资金、优化融资结构和降低融资成本，优化财务结构，降低经营负担。截止2006年6月末，国电电力持有目前尚未使用的343亿元银行借款授信额度，可为本次短期融资券的到期还本付息提供切实保障，在主营业务收入未能达到预期水平的情况下，为本期短融券的按期偿还提供了较好的保证。

　　结论

　　电力行业是国民经济和社会发展的基础产业，一直是国家重点扶持发展的产业，行业风险较小；同时国电电力近几年保持了快速发展态势，整体经营情况良好，有一定的盈利能力，整体偿债能力正常。综合以上分析，我们认为国电电力整体偿债风险很小，完全能够履行对本次短融券本息的偿付义务。

联系人：王丽丽wanglili@tpbond.com

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下载文件: 国电电力发展股份有限公司 2006年第一期短期融资券分析报告.pdf