公司概况

　　国电电力发展股份有限公司（简称“国电电力”），前身为大连东北热电发展股份有限公司，1997年3月18日，经中国证券监督管理委员会审核批准，在上海证券交易所挂牌上市，其注册资本为22.69亿人民币。公司是五大发电集团之一的中国国电集团下属的核心企业，是以发电产业为主导产业兼营热力销售等的跨行业、跨地区、综合型的大型企业。截止至2006年年底，公司的总资产为4，314，264.58万元，拥有净资产934，825.14万元，年度主营业务收入为1，323，559.45万元，实现净利润100，064.59万元。（资料来源：公司网站&财务报表）

　　行业状况

　　电力行业是国家重点支持的资金密集型基础产业，关乎国计民生。我国的电力消费主要受国民经济增长的驱动，并且也随着产业结构变动的趋势以及居民生活用电水平而变化。因而，随着我国的国民经济的高速增长，作为基础产业的电力行业也得到了长足的发展。我国2006年全年的发电总量为27，557.46亿千瓦时，同比上升了13.7%，其中火力发电为23，188.78亿千瓦时，占总额的84.15%；与此同时，我国的用电需求也不断扩大，2006年全年用电量达到28，248亿千瓦时，同比增长14%。目前，我国发电装机容量和发电量均已位居世界第二位，仅次于美国，但由于我国人口基数大，人均的用电水平仍处于比较低的位置，与世界平均水平有较大差距。近期在东北和华东电网试点推行的“竞价上网”虽然进一步加剧了目前发电行业日益激烈的竞争局面，但也是规范电力市场，提高发电效率，完成电力体制改革的一个必要的尝试。（资料来源：国家统计局&募集说明书）

　　鼎资评分

　　根据国电电力的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，国电电力的偿债能力评级为B，经营能力评级也为A-3级，盈利能力评级仍为A-2 级。所以综合来看，我们给国电电力的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.83％；国电电力为国有控股企业，鼎资统计的1 年期左右国有控股企业短融券的成交收益率平均为3.6281％。结合国电电力的实际情况，鼎资投资认为07国电CP01 的收益率在3.50％左右较为合理。

下载文件: 国电电力发展股份有限公司2007年短期融资券第一期分析报告.pdf