沙龙回放：胡文斌谈加息后的债市投资-债券频道-和讯网

沙龙回放：胡文斌谈加息后的债市投资

2007年08月28日17:07　作者：和讯债券

　　和讯债券频道债券沙龙栏目不定期邀请专家为对债市热点问题进行评述，并在线解答您的问题！欢迎大家热心参与！8月28日（周二）15：00-16：00点2007年第十期债券沙龙开通，本期作客沙龙的嘉宾是西安商行胡文斌女士。

　　沙龙主题：加息后的债市投资

　　8月22日，央行在刚定向发行了1000亿左右的定向票据之后，又宣布年内第四次加息，可以说加息是意料之中，但发布时间是意料之外的，对于债券市场投资来说原来弱势的市场今后将面对何种局面呢？后续投资者在债券市场应采取何种投资策略呢？我们邀请专家在线解答。

　　沙龙入口>>>

　　到场嘉宾：

　　胡文斌，女，西安市商业银行债券分析师，籍贯湖北，硕士研究生，毕业于武汉理工大学管理学院，主要从事宏观经济和债券市场的研究工作，在债券定价以及把握市场走势方面具有良好的分析能力。

　　现将沙龙精彩解答回放如下：

liangwb:市场对公司债普遍有较高的期待,但对公司债的信用评级问题可能制约其发展,您对公司债未来的发展怎么看呢？会促进债券市场大发展吗？

胡文斌:公司债未来的发展前景非常广阔，但目前还受制于诸多因素，难以成为市场交易的主流(08-28 15:07)

liangwb:为什么央行多次加息债市仍然高位整理却没有应声而落呢？

胡文斌:主要是市场资金面比较充裕，再加上信贷调控压力较大，机构的刚性配置需求推动所致(08-28 15:08)

rocken:你好,现在CPI高位运行,而政策也不断推出,请问,年内CPI的高点将出现在哪里？主要依据是什么呢？

胡文斌:年内CPI高点可能出现在9月10月份，主要是因为粮食价格高位运行，国际供求关系趋紧，肉蛋禽等价格居高不下，总体上看，央行在二季度货币政策报告里面的担忧很有可能演变为事实(08-28 15:20)

吉林小段:作为银行机构,下半年贷款投放减少基本已成共识。在资金面的影响下,你觉得会不会出现类似去年下半年的上升行情？

胡文斌:可能性非常大，目前来看，2000亿的特别国债向市场公开投放，应该能够满足市场旺盛的需求，对中长端的收益率影响不会很大，而且，城商行以及股份制商行等其他机构债券需求的释放能够改善买方的寡头垄断状况，对市场的定价能起到一定的均衡作用(08-28 15:23)

吉林小段:您觉得下一阶段央票的收益率还有多大的上升空间,特别是3年期央票的走势。

胡文斌:央票下阶段的收益率上升空间较小，尤其是3年期央票，在特别国债推出后，央行可能会缩量发行以确保其利率稳定，再加上目前的3年期和1年期央票的利差接近50个BP，3年期利率已具备相当的投资价值，从而吸引大量的市场需求，供求关系的转变将限制其上升的空间(08-28 15:28)

侯杰:如果过一段,美国降息了,央行会怎么考虑这个问题？

胡文斌:我认为央行还会继续坚持独立的货币政策，不会过多考虑外围的经济环境和政策走向，这次加息就是最好的佐证(08-28 15:35)

金玉满堂010:由于今年压抑的投资需求需要释放,这是否意味着在第四季度有一段行情呢？

胡文斌:对的，一般来说，在年末都会有一段行情，尤其是今年，市场需求被压抑了大半年，好不容易等到基本面有所改什渲玫男枨?(08-28 15:39)

金玉满堂010:随着短融券发行利率的提高,感觉短融券会成为投资洼地,不知道您如何看待这个问题？

胡文斌:对，但是优质短融的发行利率会随着市场需求的增多而逐步下降，而一般的短融收益率相对较高更适合于进行投资和交易(08-28 15:43)

吉林小段:原来流动性一直很好的CP现在一级市场很火爆,可二级市场成交的频率越来越少。很多机构大都是买入后一直持有,你怎么看待这个问题？还有现在CP的收益紧跟货币政策的每一次调整,是否可以理解为它的利率风险其实更大,原先的券种一直处于快速的贬值之中？

胡文斌:大多机构买入后持有的策略说明短融的市场流动性相对欠佳，其收益率优势更适合于投资配仓(08-28 15:45)

主持人:债券市场近期面临哪些利空和利好？

胡文斌:债券市场近期面临的最大不确定性是特别国债的运用方式，如果央行采取抛售的方式向市场投放的话，会增加中长期债券的供给，对中长端收益率走势产生一定的抑制作用，利好是市场资金面相对比较充裕，机构的刚性配置需求会对债市产生较好的支撑，且市场心理在经历大半年的超调后比较平稳，这些都有利于后市的演绎和发展(08-28 15:59)

主持人:我们请胡女士做一下总结发言。

胡文斌:加息后市场很有可能重复去年8月后的反弹走势，尽管1年期央票利率出现了10BP的抬升,2000亿特别国债向市场公开发行的传言使得市场的乐观心态又重归谨慎,但从易纲今天的讲话来看,特别国债的发行对市场的冲击应该是可控的,不会影响市场的流动性。再说，市场对中长期债券的需求也较大，2000亿应该能被市场接纳，总而言之，我个人还是比较乐观的。(08-28 16:18)

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