节目简介：6000亿国债未动A股市场，不代表股市应该继续疯狂。8月30日，北京君之创证券投资咨询有限公司总经理李跃先生做客和讯演播室，为投资者阐述了这批特别国债的特别意义。

　　

　　视频链接：6000亿特别国债未动A股市场

　　文字实录：

　　和讯网：我们知道昨天财政部已经宣布6000亿的国债已经公开发售，8月30日的消息，央行已经全部买断了这6000亿国债，而且从今天盘面来看，这6000亿的国债对市场的影响是微乎其微的，下来在市场微高的阶段出现这样的情况，您怎么看待这样的问题？

　　李跃：我们首先要分析一下这6000亿国债如何发售？最简单，6000亿国债是财政部由于不能向央行直接发售，而从农业银行做了一个转手以后，给央行能够有等值的外汇出去开了一个收据。现在我们看到的结果，是在市场上没有吸收一点点流动性的情况下，让央行的等值外汇进入中国投资有限公司，可以操作外汇投资。仅此而已。这样大家看下来就有问题。大家原来不理解，应该有影响，但是现在看看没有影响，实际上没有影响的原因就是这样。没有吸收一分钱的外汇，而仅仅开了一份收据。

　　当央行拿到这些国债，十年期的，4.3%票面利率的国债会干什么事情呢？应该会在银行间同业债券市场上进行公开操作，相当于央行发票据的形式，相对于在央行同业债券市场各家商业银行发售国债。这样发售的话，不管怎么说是对银行的流动性，在银行资金充裕的流动性和对银行放债的冲动性应该会有约束和影响。

　　和讯网：就算对银行间资金充裕面到时候公开发售有影响的话，您觉得对A股市场会有相关的关联吗？

　　李跃：对A股市场的影响应该不大，流动性一个是银行资金的流动性充裕产生流动性，还有一个是民间资金的流动性。比如说最近民间资金8月28日时达到了20万户以上每日A股开户数，基金在8月29日达到44万户的日开户量。国债不在民间发售，不对社会公开发售，不对社会其它机构投资者发售，对市场民间资金的流动性是没有影响的。另外，我们还有一种流动性就是外汇贸易顺差。贸易顺差产生外汇，国家在发人民币人民币的流动性。这种流动性对发特别国债也是没有影响的。因此，能够对市场产生比较大影响的应该是民间流动性和贸易顺差所产生的流动性。

　　和讯网：照您刚才的说法，是不是在目前股市的情况下，6000亿跟市场没有影响的情况下，市场还会不会有更进一步的增长。

　　李跃：我觉得是这样的，毕竟现在到了23万亿的总市值，相对于2005年1000点的时候3多万亿的市值翻了将近八倍了。现在毕竟是43倍的市盈率，今天又提高了一些。我认为，毕竟市场股价已经偏高了。我担心这个市场来之不易，非常好的市场，但是不要用过度的投机和过度热情透支A股的未来。

　　主持人：我们的投资者还关心，接下来这9000亿的特别国债还会与目前同样的发售吗？

　　李跃：坦率地讲，我在这方面不是决策人，我觉得很可能还会用同样的方式发售。按照现在市场资金利率来看，按A股市场和其它房地产和其它企业投资回报率来看，可能4.3的十年期的票面利率国债在市场上不会有太大的吸引力。但是，如果它又直接向社会发售的话，可能影响不是现在所谓一点点心理上的影响。

　　主持人：这个影响的幅度会很大吗？

　　李跃：就算这样，影响幅度也不会很大。到那时，整个社会投资回报率远远超过4.3%，今年A股股指意义上讲已经涨了90%，这样对4.3的票面利率来讲没有太大的吸引力。

　　主持人：那么是不是民间个人投资者对市场的热情还是比较高涨的？

　　李跃：应该是这样的，大家有点过度盲目地认为我们国家经济如此如此之好，所以我们的股市就如此如此之涨，这是目前比较盲目的东西。肯定有关联程度，这是基本的东西。但是关联程度能不能放大到如此的效应。现在炒的股价，已经说2009年每股收益了。对未来如此确定的东西，从理性角度来说就有可能是不确定的东西。说2009年的东西，如果参考2008年的每股收益说我现在透支一点，结果把2008年的每股收益透支完了，然后透支2009年的每股收益，这有点偏热了。

　　另一方面，我们这个市场，如果过度强调流动性，因为有这么多钱，所以就应该涨，因为有这么多钱，这样的股价就应该涨。而以至于哪些没涨就是涨的理由，因为没涨就应该补涨，因为这个涨得比那个少了就应该涨。这样的理由有点像2001年是梦里的概念了。都在做梦，今天一想，明天就应该涨，不涨就不行。

　　而且我们还是要注意，中国还是受全球经济环境的影响，也要特别注意美国的次级债，美国次级债在我国就不会发生吗？我国在银行同样也大量的房贷，特别是在2003-2005年，银行不是很规范的情况下，大量贷出去的房贷，我就不相信所有房贷的人在未来若干年内都能准确支付，有的人一年买了十几套房子，怎么支付这个贷款利息？怎么支付还贷部分？如果这方面出问题的话，可能也是雪崩式的。这看上去是危言耸听，但是这个风险我们要未雨绸缪注意到。

　　和讯网：这6000亿国债公开发售，对市场资金面没有影响，但是在目前微高的阶段，多空力量博弈的阶段，竟然没有对投资者心理造成一点点影响，说明市场热情有点过了，需要投资者谨慎应对的时期。包括您刚才说的美国次级债市场对于中国相关金融市场的影响。可能都是需要大家注意的地方。不管怎么说股市有风险，入市须谨慎。虽然整个市场前景是一片良好的，但是在目前的情况下还是需要谨慎应对的。