法定存款准备金率或将上调到15%以上-债券频道-和讯网

法定存款准备金率或将上调到15%以上

2007年12月06日07:45　来源：证券时报

作者：李慧勇

　　2008年货币政策将从四个方面着手加大对经济的调控力度。一是继续升息，2008年利率至少还有100个基点的上调空间。二是加快升值，在人民币对美元浮动范围放宽的情况下，预计2008年人民币对美元升值幅度将扩大到8％以上。三是进一步加大流动性回笼的力度，将继续通过央行票据、特别国债等工具对冲被动投放的流动性，法定存款准备金率将上调到15％以上。四是加大对银行信贷的控制。除了对全年银行信贷总量进行控制外，可能从年初就对信贷投放进行严格的控制。

　　在年底召开的中央经济工作会议是我国经济生活中的一件大事。一方面会议会对当年经济工作进行回顾和总结，指出前进的方向；另一方面会议将为次年的经济工作定调，并对主要的工作进行部署，因此中央经济工作会议的召开历来为社会各界所关注，而作为在党的17大召开之后召开的第一次中央经济工作会议，2008年中央经济工作会议毫无疑问更值得关注。

　　从刚刚闭幕的2008年中央经济工作会议来看，2008年经济工作的指导思想、主要任务和2007年总体一致，使得2007年制定的主要政策将在2008年保持延续。同时按照17大的要求以及2007年经济中出现的新情况新问题，中央经济工作会议有了一些新的提法和部署，这些变化尤其值得我们关注。

　　“两防”代替“一防”成宏调首要任务

　　在前几年的宏观调控中，由于经济总体保持高增长、低物价的走势，宏观调控的首要任务主要集中在防止经济增长由偏快转向过热方面。2007年居民消费价格的持续走高，物价上涨由食品价格向非食品价格的扩散，使得通货膨胀的风险明显增加。

　　从2008年的走势看，由于国际商品价格尤其是原油价格、粮食价格难以明显回落，国内流动性过剩的格局难以改变，资源和资源品价格改革以及劳动力成本的上涨使得企业面临的成本压力继续加大，企业通过劳动生产率的提高来消化成本压力已经接近极限的情况下，通货膨胀压力可能进一步加大。在这种情况下，除了防止经济过热之外，防止全面通货膨胀的重要性明显提升，防止全面通货膨胀将成为2008年经济工作的一个重要任务。

　　货币政策基调从稳健转向从紧

　　中央经济工作会议提出2008年将实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，这是10多年来我国首次提出要实施从紧的货币政策，而此轮宏观调控以来的说法一直是稳健以及稳中从紧。

　　关于货币政策的这一新的提法至少有两个方面的含义。一是当前经济中出现的问题例如投资增长过快、信贷增长过快、国际国内经济失衡、通货膨胀等要么属于货币领域的问题，要么跟货币有直接或者间接关系，因此货币政策调整可以在当前的宏观调控中发挥更大的作用。二是此前货币政策虽然具有紧缩的倾向，譬如2007年5次升息，9次上调存款准备金率，但从政策的实际效果来看，紧缩的力度远远不够，2008年紧缩的力度将在2007年的基础上继续加大。

　　具体而言，2008年货币政策将从四个方面着手加大对经济的调控力度。一是继续升息。基于我们对通货膨胀率的预测，我们认为2008年利率至少还有100个基点的上调空间。二是加快升值。升值一方面可以调节国际收支，另一方面可以抑制输入型通货膨胀，升值应当可以在宏观调控方面发挥更大的作用。在人民币对美元浮动范围放宽的情况下，我们预计2008年人民币对美元升值幅度将扩大到8％以上。三是进一步加大流动性回笼的力度，将继续通过央行票据、特别国债等工具对冲被动投放的流动性，法定存款准备金率将上调到15％以上。四是加大对银行信贷的控制。除了对全年银行信贷总量进行控制外，为了避免今年出现的信贷恶性超标的情况，可能从年初就对信贷投放进行严格的控制，以保证信贷的适度增长。

　　改善民生成重要任务

　　17大报告专门对如何加强以民生为重点的社会事业建设进行了全面的论述，积极出台政策，积极改善民生也成为2008年除宏观调控之外的一大亮点。

　　政策的重点主要包括两个方面：一是提高最低工资标准，加大农产品补贴来促进城乡居民收入的增长，提高居民收入占国民收入中的比重；二是利用财政收入增抢貌普杖朐龀そ峡斓拇蠛檬被ü普哟蠖陨缁岜Ｕ稀⒐檬乱怠⒁搅莆郎⒈Ｕ闲宰》康耐度搿Ｕ庑┱咭环矫婵梢愿谋渚用袷杖朐龀ぶ秃缶迷龀さ淖纯觯跣∈杖敕峙浞矫娴牟罹啵硪环矫嬉部梢蕴岣叱窍缇用竦氖导使郝蛄Γ俳训脑龀ぃ俳玫牧夹匝贰Ｔ诰用袷杖爰涌煸龀ず凸艺叽罅Ψ龀值那榭鱿拢延型胍桓鲂碌慕峡旆⒄菇锥巍?

　　（作者单位：申银万国证券研究所）

(责任编辑：王丹)

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