评级结果   AAA

发行主体   日照港股份有限公司

担保主体   兴业银行股份有限公司

发行规模   8.8亿元人民币

债券期限    6年

利   率    本期债券为固定利率，票面年利率在

本期债券期限内固定不变

偿还方式   按年付息，到期一次还本

股权证存续期 12个月

行权比例   1：1

概况数据

基本观点

中诚信国际评定2007年日照港股份有限公司分离交易的可转换公司债券信用级别为AAA。本级别反映了本期债券安全性极强，违约风险极低。基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，中诚信国际肯定了主要货种的需求增长对公司业务发展的促进作用，优良的港口自然和区位条件，迅速增强的吞吐能力、较好的资本结构对公司业务发展良好的支撑作用。中诚信国际同时关注区域内港口竞争相对激烈、货种较为单一、煤炭业务受宏观调控影响和堆场能力不足，以及较大的资本支出计划等因素对公司信用水平的影响。该级别还充分考虑到兴业银行对本期债券提供的无条件不可撤销连带责任保证担保。

优  势

Ø       钢铁和煤炭需求持续增长为公司业务长期发展提供动力。我国工业化和城镇化加速发展将推动钢铁和煤炭需求的长期增长,为公司业务发展奠定基础。

Ø       优良的港口自然、区位条件和主要港口地位。公司港口条件优良，适于建设深水泊位；腹地资源丰富，且较靠近大型客户，运输成本较低；加上明确的主要港口定位为公司稳定和发展客户资源创造了有利条件。

Ø       迅速增强的吞吐能力。经过近年来的建设，公司的吞吐能力大幅上升，拥有目前国内最大的矿石和煤炭泊位，综合竞争实力明显增强。

Ø       资本结构较为合理，融资能力较强。2006年公司股票上市后，权益资本大幅上升，资本结构已较为合理。同时，较为畅通的融资渠道为公司持续发展提供了一定保障。

关  注

Ø       区域内各港口竞争激烈。邻近港口相关业务与日照港业务相近，经济腹地部分重叠，竞争较为直接且各具优势，公司将长期面临货源分流压力。

Ø       货物品种较为单一。公司经营品种高度集中于较易受经济周期和经济政策影响的铁矿石和煤炭等货物，大宗散货毛利率偏低且客户集中度高，不利于抵御和分散业务风险。

Ø       煤炭货源和矿石堆场能力不足影响公司利润增长。同时，煤炭与铁矿石业务不平衡的形势日趋明显，增大公司疏港压力。

较大的资本支出计划。公司在建和计划建设的矿石二期工程等项目投资较大，在主营业务出现波动的情况下将考验公司的融资和偿债能力。

（由中诚信国际供稿）

(责任编辑：孙鹤)