【08年展望篇】

　　tongdl:请问您对明年的通胀形势是如何判断的？是否会产生全面通胀？ 

　　国海孙稳存:明年通货膨胀形势如何，从目前来看还有许多因素不确定，主要包括国内政策紧缩程度如何，全球商品价格上升对国内的传导机制是否会由于财政、货币和贸易政策的改变而改变，国家对资源定价政策的改变等因素的影响，就目前来看，2008年上半年CPI会维持一个比较高的水平。至于是否会产生全面通货膨胀，我比较乐观，我觉得不会，中国目前还不具有全面通货膨胀的条件（如果货币政策保持紧缩状态），中国的就业目前并不充分，目前的物价上升只是比价调整。(12-25 15:25)

　　dealmaker:孙老师,刘老师好。请问债券基金明年该如何操作？谢谢 

　　刘_兴旺:这个问题实在太泛，个人认为明年债市盘整转好的因素较多，对于操作要看各个基金的不同特点了，明年上半年大盘股回归的数量仍然较大，建议投资者重点关注这类打新股型的偏债型基金(12-25 15:26)

　　大水杯:有人说在明年人民币升值可能步伐加快,你们认同吗？请简要分析 

　　国海孙稳存:我们认同这一判断。从人民币低估程度来看，人民币基本上还存在15%-20%的升值空间，从内部和外部平衡来看，也需要加快升息，从央行的升息原则来看，逐步加快升息是政策的选择，从外部情况来看，美元还将继续贬值。这些因素决定2008年人民币会加快升值。(12-25 15:57)

　　完全时尚:二位对08年货币政策从紧如何看,对债券市场将产生什么影响？ 

　　国海孙稳存:08年货币政策如何从紧这个命题我在《上海证券报》发表了一些我们的理解，我觉得可以归结为：2008年“从紧的货币政策”体现在利率政策、汇率政策和数量政策“三管齐下”，控制经济过热和防止全面通货膨胀。2008年的政策组合可以归结为：汇率升值８％，利率水平提高0.8％左右，货币供应增速为１5.5%信贷增速为１3％。至于对债券的影响我们认为，2008年在政策密集出台之后将出现债市投资的好机会。(12-25 15:41)

　　ganyulaoban:请问两位老师,如何看待明年人民币升值的趋势,以及对银行间债券市场的影响？谢谢 

　　国海孙稳存:2008人民币将加速升值，对于债券市场的影响目前还难以评估，如果从无风险套利的角度来看，这有利于债券市场，如果利率上升幅度不是很大的话。(12-25 16:09)

　　主持人:本次沙龙的就要结束了,请两位对07年债券市场做一下总结发言,并对08年债券市场简要展望！ 

　　国海孙稳存:2007年债券市场为2008年孕育机会，2008年债券市场行情转好的时机大约在夏季。(12-25 16:17)

　　刘_兴旺:2007年调控政策出台频仍，在通胀（预期）不断攀高和紧缩政策影响下，债券市场收益率不断上行，各期限的国债收益率上涨幅度在120BP-165BP之间。具体来看：国债指数指数在1月份高位盘整后开始走低，并从4月份快速下挫，弱势调整一直延续到7月底，随后在银行、保险机构的大量配置需求下，以国债等为代表的中长期品种出现了久违的短暂反弹行情。但在9月份CPI再创新高和加息预期作用下，反弹行情迅速结束，国债指数再次走低。此后，债券市场也出现小幅反弹势头，但因加息预期加剧，以及大盘股发行等因素导致短期资金面紧张，回购利率暴涨，短期端快速下行，调整幅度较大，债市反弹势头遇阻。

　　展望2008年，我们认为通胀将维持温和态势，全年cpi涨幅有望维持在4%-5%，预计加息将不是央行的主要货币政策手段，数量调控以及窗口指导将更为倚重。我们认为现在预言2008年牛市还为时过早，但明年市场的不确定性因素将明显减少，整体肯定会好于2007年，谨慎看好明年债市。