07年债券市场全年低迷，我们预计08年上半年的CPI都将在5.5%以上，市场资金状况偏于乐观，明年央行将会慎用加息手段，最多还有两次加息。建议投资者在一季度末建仓长端国债。

　　07年债券市场熊市一年，宏观调控政策频频出台，在通胀预期不断攀升的情况下，收益率曲线不断攀高。国债收益率曲线整体向上平移了150个基点以上，金融债收益率曲线向上平移了160个基点以上。

　　07年的中央经济工作会议决定08年实施从紧的货币政策，我们认为明年央行将采用多种手段落实从紧货币政策，调控将以数量工具调整为主，严格控制信贷投放，加息手段将会较少运用。信贷方面，预期央行的力度将较今年明显增强，明年有可能实施季度信贷指标制度，预计年度整体的信贷增速将控制在15％以内。目前一年期定期存款已经上调至4.14%，若需扭转负利率局面，需要上调两次存款利率，每次二十七个点。我们认为明年央行将会慎用加息手段，最多还有两次加息。

　　人民币升值有利于缓解国内的通货膨胀压力，国内资产价格的提高有利于抑制热钱的流入，但是考虑到政策委员会的态度，以及快速升值可能对国内经济的负面影响，我们认为明年人民币汇率升值速度将与07年基本持平，升值幅度在8％以内。

08年债券投资：抓住两端 关注浮息

2008年债券市场暖风和煦

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