财政货币政策是市场经济中政府进行宏观调控的两种主要手段,实现经济总量平衡是财政政策和货币政策的主要目标之一。但是，由于价格和工资粘性，宏观经济的非均衡是一种常态。要保证充分就业产出水平的实现，即实现宏观经济的均衡，必须依靠政府采取财政政策和货币政策为主要的调控措施。由于财政货币政策工具的有效性不同，对产出构成的影响不同，影响的范围不同，执行的灵活性和速度不同，政策后果的确定性不同以及非意图的副作用不同，使得两种政策具有不同的作用机制、运作特点和局限性，因此，为了实现经济总量平衡的目标，财政与货币政策的协调配合便非常必要。

　　⊙中国社会科学院金融研究所、长江证券股份公司联合研究小组

　　研究总指导：李扬、王国刚、李格平

　　研究小组成员：彭兴韵、张岚、杨涛、卞志村、徐亚平、焦国华、李洁、胡维维

　　本报告执笔人：徐亚平、彭兴韵

　　在我国现阶段，经济总量平衡实际就是要努力实现经济的高增长、低通胀，也就是又快又好地发展。从中长期来说，高增长与低通胀之间是统一的。按照凯恩斯的经济理论，在经济达到充分就业的产出水平之前，扩张性经济政策不会导致价格水平的相应上涨，即没有超出潜在产出水平的经济增长不会导致通货膨胀。但从短期来说，这两者之间又存在着平衡关系。理论上，有可能会出现两种不利情况，一是由于更加重视通胀水平的稳定而影响了产出稳定；或者由于更加偏好产出目标而影响了通胀稳定的目标。对于中国来说，我国的基本国情决定了经济增长和就业是宏观调控的重要目标，因此在实践中容易出现的是第二种情况。

　　一般来说，经济增长与通货膨胀没有必然的联系，因为没有超出潜在产出水平的经济增长不会导致通货膨胀。但在我国，从改革开放以来的情况来看，高增长往往伴随高通货膨胀压力。

　　为了进一步明确判断经济增长因素和货币供给因素对通货膨胀的影响程度，可使用脉冲响应函数分析和方差分解分析对通货膨胀率、国内生产总值实际增长率、货币M2增长率三个变量之间的关系进行实证研究，结果显示，国内生产总值增长率和货币M2增长率对通货膨胀率都有比较明显的正向影响，这种影响在滞后6个季度后达到最大，而且，经济增长因素对通货膨胀率的影响程度要明显大于货币供给因素。另外，造成通货膨胀水平波动50%左右的贡献来自于自身因素；经济增长因素对通货膨胀水平波动的影响在滞后9个季度时逐步趋于稳定，解释程度为40%左右。货币供给因素对通货膨胀水平波动的影响在滞后6个季度时逐步趋于稳定，解释程度为10%左右。这同样说明经济增长因素对通货膨胀率的影响程度要明显大于货币供给因素。这一结论告诉我们，追求经济增长往往是通货膨胀的直接诱因，中央银行很难独立控制住通货膨胀水平。并且我国的财政投资占有很大的比重，这些投资与私人投资相比，对利率等的变化相比而言敏感性要低，因此，如果没有财政政策的配合，货币政策很难起到很好的调控效果。