评级主体  中国铝业股份有限公司

长期信用  AAA

评级展望  稳定

概况数据

注1：EBITDA为息税折旧摊销前收益；2：2007年6月净利润不包含少数股东损益，所有者权益不包括少数股东权益；3：2007年财务指标已经过年化处理。

　　基本观点

　　中诚信国际评定2008年中国铝业(601600行情,股吧)股份有限公司（以下简称“中国铝业”或“公司”）长期信用级别为AAA。本级别反映了公司极强的偿债能力。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合评估，肯定了公司在铝土矿资源储备、氧化铝和原铝产量规模、铝行业产业链等方面的优势以及公司很强的整体财务实力。同时也考虑了国内氧化铝市场竞争加剧，原铝和氧化铝价格波动以及成本上升等因素对公司整体信用状况的影响。

　　优　势

　　中国铝行业长期发展前景向好。铝作为重要的有色金属，应用范围广泛。目前我国人均用铝量仍较国际平均标准偏低，在城市化和工业化进程的推动下，　预计未来我国铝产品消费量还将保持快速增长。

　　规模优势。公司氧化铝和原铝产量规模居国内第一，同时也是世界第二大氧化铝、第四大原铝生产企业，规模优势明显，整体抗风险能力强。

　　矿山资源储备优势。截至2006年底公司控制的铝土矿资源量为6.3亿吨，居国内同行业第一。此外，公司通过海外投资等方式加大对铝土矿资源的储备，仅澳大利亚和几内亚项目资源量就达到约14.2亿吨，未来公司铝土矿资源总量有望进一步增加，为公司产业扩张提供资源保障。

　　完整的产业链。公司通过向氧化铝上下游板块延伸，已经形成了包括铝土矿资源开发－氧化铝生产－原铝生产的完整产业链，这有助于公司在铝行业的周期波动中保持业绩稳定。

　　很强的财务实力。2006年，公司EBITDA利息倍数、经营净现金流／利息支出和总债务／EBITDA分别为23.53倍、16.82倍和0.91倍，偿债能力很强。2007年上半年公司资产负债率仅为34.84％，财务弹性很高，整体抗风险能力很强；此外，公司在上海、香港、纽约三地上市，融资渠道十分畅通。

　　关　注

　　原铝和氧化铝价格受国际和国内市场和非市场因素影响波动较大，未来价格波动对公司相关业务板块带来不确定性影响。（本文由中诚信国际评级公司提供）