2008：更多希望

　　黑暗中有曙光，市场参与者的理念在逐步转变。交易员要提高自身能力，就应该直面风险，从交易中获得经验；机构要得到更高的资产回报率，也要求逐步提高交易的比重和回报率，同时，我们也看到利率衍生产品市场上中外机构间的兵戎相见，以及对待风险理念的转变——从躲避风险到风险管理，利率衍生产品是我们对抗利率风险的利器，呼之欲出的信用衍生品将是繁荣信用市场的重要保障。

　　与此同时，周期即将更迭。2008年，中国定下了从紧的宏观政策调控基调，这显示了政府对经济过热的担忧。为了使中国这辆“大车”得以继续又好又快地向前行驶，刹车的压力已经很大。

　　竞争压力将继续扩大。2008年对银行贷款规模的限制和银行逐利的压力，必定要求银行加强创新和提高资产收益率。在提高银行的债券投资规模和回报率的同时，债券交易也将日益得到重视。此外，对公和对私客户理财产品的增长也将值得期待，固定收益的理念也将获得推广和认可。

　　此外，衍生产品期待爆发。利率市场化进程日益加快，利率风险也已无法逃避，风险管理理念正在逐步深入人心，风险管理工具也将逐步得到完善和丰富。贷款的收缩将促使信用市场的膨胀，经济降温的预期却增加了投资者对信用危机的担忧，产品的供需之间出现了矛盾，市场已经在倒逼着我们健全基础设施和增加风险管理工具。在报复式的熊市之后，中国债市也将在2008年呈现出趋牛的态势。

　　（本文由中国债券俱乐部提供）

1950亿元央票2月14日发行

四因素引发“滞胀”风险

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