此前已连续10个交易日刷新历史新高的国债指数14日下跌0.16%。分析人士指出，国债指数此前连续走高的推动因素，除股市下跌影响外，预期不加息情况下，银行由于受到从紧信贷政策限制，将资金投入国债市场，推高国债指数。

　　国债指数14日结束连续10个交易日创下历史新高的行情，跌0.16%。但此前，自2007年1月17日国债指数开始上扬，至2月13日，国债指数已经涨2.4%。国债指数2月13日在鼠年第一个交易日再度迎来开门红。上证国债指数收于112.75点，涨0.05%。盘中创出112.84的历史新高，连续第10个交易日刷新纪录。

　　联合证券研究员郭飞舟与世华财讯交流时表示，除股市影响外，国债指数的连续上涨的一个更重要推动因素在预期不会加息的情况下，由于银行贷款受到央行货币政策由稳健转向从紧货币信贷政策限制，银行为保值增值将不能信贷的资金进入债券市场，对国债需求上升，推高了国债指数。

　　中国人民银行2007年12月金融统计数据显示，12月份货币增速显著放缓。2007年12月新增贷款仅485亿元，同比少增了1720亿元；12月末M2增速降至16.72%，增幅比11月末低1.73个百分点。这些数据显示从紧货币政策已生效，这对一利差收入为主的国内银行来说，需要寻找投资渠道来实现存款的保值增值。目前一年期利率为4.14%。

　　中国人民银行2月14日公布的1月金融统计数据显示，2008年1月末，广义货币供应量(M2)余额为41.78万亿元,同比增长18.94%，增幅比上年末高2.20个百分点；金融机构本外币各项存款余额为40.25万亿元，同比增长13.96%。人民币各项存款余额为39.16万亿元，同比增长15.12%，增幅比上年末低0.95个百分点。

　　同时，中国人民银行2月14日公布的1月金融统计数据显示贷款增速回升。1月末，人民币各项贷款余额26.97万亿元，同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。当月人民币贷款增加8,036亿元，同比多增2,373亿元。

　　但长江证券研究员李冒余认为，1月贷款的增加是由于春节期限错配的基数效应，央行在外部经济压力下的观望态度，以及雪灾救援贷款所造成。2月份贷款增速可能就会缓和一些，但需看央行态度和政府投资冲动博弈。央行加息的可能性不高。

　　中国央行副行长易纲日前表示，2008年广义货币供应量(M2)增速为16%左右，贷款增速低于2007年，就是从紧的货币环境。2008年将严格控制货币供应量增长，将继续通过上调存款准备金率并搭配公开市场操作的方式大力对冲流动性，加强窗口指导和道义劝说，引导商业银行控制信贷投放。

　　分析师预计，从目前看，央行采取加息等价格工具进行紧缩调控的可能性进一步减小。一是国内方面，受到天气因素影响可能影响到国内经济的发展，目前看已有上市公司明确表示由于天气原因，影响到公司的一季度业绩。同样受天气影响，加上春节因素，1月CPI可能超过7%。但加息对国内成本推动型的作用有限，但对企业经营影响则更大。二是，国际方面，美国经济衰退迹象明显，美联储1月份8天内降息两次至3%后，市场预期美国将进一步降息，制约中国加息空间。

　　同时，全球经济放慢，美国进口增长疲软，国内出口退税政策的调整，使得中国出口遭受“内外双冷”的局面，加息将进一步紧缩国内出口，进而影响到经济发展。中国物流与采购联合会2月12日发布2008年1月中国制造业采购经理指数（PMI即PurchasingManagersIndex）为53.0％，比07年12月回落2.3％。在各大分类指数中，出口订单指数三年来首次出现“紧缩”的苗头。

　　摩根士丹利日前也发表报告，重申其人民银行08年不会加息的立场。报告指出，近期中国最高领导层对经济的评论，由之前的强调注意经济过热风险，转为关注外围不利环境存下降风险的言论，口吻上出现了重要的转变。建议应对内地政策可能出现潜在的转变而作出准备。

　　预计央行将继续以央票和存款准备金率数量型调控工具为主实施紧缩政策。央行2月14日将在公开市场发行三期共计1,950亿元央行票据，创下近一年以来单次央票发行的最高纪录。数据显示，在此后上半年内公开市场还将有约1.3万亿元的资金到期释放。三月份高达6,000亿元公开市场资金到期。其中，尚未考虑外汇占款的因素。同时，除公开市场操作外，提高存款准备金将成为常规工具。