这一周，可分离交易的可转换公司债（下称“可分离债”）以前所未有的规模发行，成为债券市场热门话题。

　　截至2月20日中国石化(600028行情,股吧)发行300亿元可分离债，不到两个月内已有上港集团(600018行情,股吧)、中远航运(600428行情,股吧)、中兴通讯(000063行情,股吧)和赣粤高速(600269行情,股吧)等5家上市公司发行了可分离债，发行规模合计387亿元。

　　而Wind资讯数据显示，目前另有5家公司已通过发行可分离债的董事会预案，其中民生银行(600016行情,股吧)发行预案已获股东大会通过，预计发行150亿元。如果另外4家公司的申请全部获批，则今年可分离债融资规模将达到1079亿元。

　　“今年发行的可分离债规模将达到2007年的6倍以上，说明在增发之外，可分离债已渐成大型上市公司青睐的再融资工具。”广发证券分析师何秀红告诉理财周报记者，如此大规模融资可能对已上市交易的可分离债造成一定冲击，但对于整个债市只能算是局部影响。

　　春节后，上海证券交易所国债指数连续六个交易日下跌，终于在2月21日报收112.38点，比前一交易日微涨0.02%。债券市场走弱，市场人士普遍认为机构对紧缩预期有所增强。

　　同日，中国人民银行发行2008年第二十期、第二十一期中央银行票据，合计数量1020亿元。市场人士表示，目前央行采取数量调控方针已显现端倪。

　　但通胀压力仍然居高不下。国家统计局发布的1月份宏观经济运行数据显示，1月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨7.1%，再度创下逾11年来单月新高；而1月工业品出厂价格（PPI）同比增长6.1%，也达到了2004年12月之后的最高水平，并已连续6个月扩大。

　　随着1月份CPI的公布，银行间债券市场的交投活跃度有所下降。从报价情况来看，年前表现火爆的国债也恢复了平静。

　　何秀红表示，由于1季度市场资金仍然非常充裕，差别准备金率上调犹存空间。从整体政策环境来看，尽管内有雪灾、外有美国大幅降息等因素影响，但国内紧缩的政策主调仍未改变，未来三个月的CPI走向仍会左右货币当局的利率政策。收益率下降幅度过快以及紧缩预期增强带动债市进入窄幅整理。

　　“如果通胀可控，我们认为拐点形成或提前至4月份。”何秀红认为，目前债市最大担忧在于物价是否可控，如果可控，CPI顶点很大可能是债市拐点，债券市场总体上仍然是向好。

　　不过，花旗银行全球财富管理中国市场总经理董绍文仍建议投资者增持股票，减持债券。