评级结果　A－1

　　发行主体　北京医药集团有限责任公司

　　申请额度　10亿元

　　本期规模　5亿元

　　发行期限　365天

注：1、2007年财务数据未经审计；2、2007年“EBITDA中的利息支出用财务费用代替”，“EBITDA利息倍数”未计入当期资本化利息。

　　基本观点：

　　中诚信国际评定2008年北京医药集团有限责任公司（以下简称“北药集团”或“公司”）拟发行的第一期5亿元短期融资券的信用级别为　A－1。本级别反映了本期融资券到期不能偿付的风险很低，安全性很高。该级别给定主要基于：

　　市场需求不断增长。2007年以来，我国医药行业回暖，收入、利润稳定增长；国家医疗体制改革的推进使得医药市场总量大幅扩容，为公司发展创造了良好的外部环境。

　　股东变更完成。目前华润集团已完成对公司原大股东华源集团的重组并承接其所持有的公司50％的股权，成为公司的控股股东。华润集团现阶段正致力于培育新的医药业务平台，预计公司将得到股东在资金、管理等方面的支持。

　　对下属企业的控制力加强。公司不断增强对下属公司的管控力度，目前已建立起资金结算中心和统一的财务信息平台，由集团公司实行统一授信管理。

　　业务规模保持稳定增长。公司2007年实现主营业务收入204.46亿元，同比增长17.39％，其中工业板块实现收入37.78亿元，同比增长16.38％，主要药品销售势头良好；商业板块实现收入166.68亿元，同比增长17.90％，多个下属企业均已确立区域优势，竞争力和抗风险能力较强。

　　财务弹性良好，融资渠道畅通。公司与银行保持了良好的合作关系，旗下双鹤药业(600062行情,股吧)和万东医疗(600055行情,股吧)均为上市公司，融资渠道较为畅通。

　　中诚信国际同时关注到：

　　股东变更为公司发展带来不确定性。华润集团成为公司控股股东，其对医药业务的发展规划尚未明确，这为公司未来发展带来一定的不确定性，对此我们将予以关注。

　　未来资本支出规模较大。根据规划，公司2008￣2010年资本支出将达到近30亿元，较大的资本支出规模将加大公司的资金压力。