债券市场近期走势好于股票市场

　　资料来源：申银万国证券研究所

　　近期债券基金发行频繁，各家基金公司纷纷推出自己的债券基金品种，老的纯债券基金也纷纷转型为可以参与新股申购的债券基金。债券基金的崛起，具有非常坚实的基础和背景。

　　目前市场上的债券基金分为三大类：一是“打新股＋债券”，这是目前市场上最为火爆的债券基金品种，该类基金80%以上仓位投资债券，另外还参加一级市场新股申购，权益类资产的最高比例不超过20%。二是可以在二级市场买卖股票和债券，此类债券基金投资股票的比例一般超过20％但低于50%，主要资产还是投资于债券。三是纯债券基金，完全投资于债券市场，债券的风险非常比较小，但收益率也不高。

　　我们认为债券基金将继续成为市场的热点。从债券市场未来的走势分析，由于美国次级债风波愈演愈烈，美国经济的下滑必然导致中国的出口回落，并影响到中国的经济有所减速，而与此同时通货膨胀压力持续上涨，使得本论加息周期在上半年到顶。我们认为今年债券市场将逐步走出熊市，中长期收益率提前到顶会使得配置型机构的需求提前释放。从产品上，随着公司债和企业债规模的扩大，高收益率的投资品种也不断涌现，债券市场将迎来非常好的投资机会。另外，我们认为二级市场的上市溢价短期内依然存在，今年打新的收益将依然可观。综合考虑，债券基金的收益较高，风险不大的特点短期内不会改变。

　　当然，投资债券基金也需要注意下面几个方面。一是债券基金的收益大部分来自与新股发行的收益。一般债券基金如果是网下申购的股票，要持有3个月之后才可以卖出。因而新股发行的收益率和基金公司卖出股票的时点有很大的关系，这是投资者需要注意的地方。二是投资债券基金之前，需要对其大类资产有清楚的了解。股票仓位占多少比例，债券占多少比例。如果预期股票市场表现不会很好，那么尽量要选择不在二级市场买入股票和股票仓位较低的债券基金。三是需要分析大类债券资产的配置比例。尽管大的环境都受到宏观面的影响，国债，金融债和企业债在一个大的阶段走势不会出现明显的背离，但短期内，仍有可能出现强弱之分。我们要明确大类债券资产的比例分布，然后结合当前的市场环境，区分出国债，金融债和企业债的相对走势，并选择相对走势较好的品种的比例比较高的债券基金。（申银万国研究所）