由于2月份CPI达到8.7%，再加上近期周小川关于“利率仍有上升空间”的讲话，进一步加强了市场的升息预期，投资者担忧央行可能会在3月份加息，因此观望气氛较为浓厚。从二级市场来看，紧缩预期导致债券收益率略有回升。

　　但另一方面，短期内市场资金面却极其宽松，2月贷存比已回落到67.23%，尤其值得关注的是倒推12个月的新增贷款/新增存款的比例已降到62.1%的历史较低水平，如果短期内央行不大幅提高存款准备金率，则资金面的宽裕将对债市构成较强的支撑。

　　我们认为未来一段时间内，债市将保持一种区间震荡的态势。短期债券受加息预期的影响较大，波动性将高于中长期债券。

　　在加息预期增强、债市观望气氛浓厚的背景下，而且考虑年内央行仍有可能继续加息2~3次，因此建议投资者可增大对以1年定存利率为基准的浮息债的配置力度。另一方面，目前3年期央票收益率高于1年期央票50bp，利差处于历史上较高水平（历史上最低利差仅为17bp），再加上今年以来债券基金规模大扩容，考虑到3年期央票的流动性优势以及对于债券基金的免税优势，预计其将获得债券基金的青睐。此外，3年期央票与挂钩于R007的互换相结合，仍将能够为投资者获得超过100bp的套利收益。(中信证券)