一、宏观经济运行分析

　　2008年1-2月，我国宏观经济增长偏快的势头有所缓解。主要特点为：外贸和投资已开始降温，货币供应量增长过快的势头也得到一定控制，但通胀压力依然持续加大。

　　二、宏观经济政策分析

　　按照07年年底的中央经济工作会议的部署，为实现“双防”目标（防止经济由偏快转向过热，防止物价上涨由结构性上涨转变为全面的通货膨胀），08年起央行开始实施“从紧的货币政策”。

　　首先，一季度，央行分别于1月25日、3月25日两次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整之后的存款准备金率已达到15.5%，成为自1984年我国设立存款准备金制度以来的最高水平。我们分析，由于现代信息技术和支付清算制度等因素的发展对存款准备金制度的影响深远，未来存款准备金率仍有上调空间。

　　其次，公开市场操作方面。一季度央行累计发行央行票据36期，发行量17770亿元。此外，央行累计进行了正回购操作12030亿元，故一季度央行总计从市场回笼资金29800亿元；一季度累计央票到期及利息支付金额为13164亿元。此外，正回购到期金额为16773亿元，故一季度央行总计向市场投放资金29937亿元。综上所述，一季度央行总计向市场投放资金137亿元（见图6）。

　　三、国债市场分析

　　一季度财政部共发行国债4期，其中：记账式国债3期，总计发行面值849.1亿元（其中：七年期品种1期，面值289.7亿元；十年期品种1期，面值279.4亿元；十五年期品种1期，面值280亿元）；凭证式国债1期，300亿元（其中，三年期品种240亿元；五年期品种60亿元）。记账式国债的发行量与去年同期相比基本持平（见图7），发行利率随市场收益率水平回落，其中：七年期基准国债的发行利率为3.95%，较上期（去年11月）下降了40个基点；十年期基准国债的发行利率为4.07%，较上期（去年12月）下降了34个基点（见图8）。

下载文件: 4月3日中债收益率曲线和指数日评.doc