五、未来盈利预测及二级市场价格分析

　　（一）未来盈利预测

　　公司2008年度将发行可转换公司债券，筹集资金28亿元，用于建设年产10万吨新型合金材料生产线项目、年产52万吨铝合金锭熔铸生产线项目。另外，公司热轧生产线将进行技术改造，将现有20万吨／年的热轧生产线的生产能力增加至60万吨／年的生产规模，项目总投资约3，000万美元。我们认为2008年氧化铝产量预计在70　万吨左右，其中计划自用30　万吨、对外出售40　万吨左右。铝型材的产能约为7　万吨，其中包括1.5　万吨工业型材和5.5　万吨建筑型材。通过发行可转债扩大铝型材生产后，产能可达10　万吨，其中包括7　万吨工业型材和3　万吨建筑型材。建设期约为1　年时间，计划2009年中期投入生产。公司熔铸生产原设计产能20　万吨，2008　年计划实现产能达到15　万吨左右。热轧生产线方面，公司目前产能在20　至25　万吨之间，计划后期通过技术改造能够扩产达到60　万吨左右，设计最大产能为70　万吨。冷轧生产能力为20万吨。公司发行可转债后计划建设52　万吨熔铸项目，为铝型材、热轧等项目配套。公司目前的冷轧产品以“双零箔”坯料为主，2008　年逐步调整冷轧的产品结构，逐步实现易拉罐料的生产。

　　2008年公司将以“立足高起点、利用高科技、创造高品质”为经营目标，预计实现销售收入约68亿元，主营业务利润约18亿元。考虑到2008年铝土矿、电煤等原材料价格呈现继续上涨的趋势，我们保守预计2008、2009　两年每股收益分别为1.18　元和1.52　元。

　　（二）二级市场价格分析

　　经过去年10月份以来的本轮下跌，几乎所有股票已经跌去50％左右，而作为有色金属板块更是跌幅居前，当然这与前两年对有色金属的炒作过度有关。大多数股票已经具有了投资价值，我们始终认为有色金属板块仍然是受市场青睐的品种，而铝行业是其中的首选，南山铝业在同行业中具有绝对的竞争优势，当前市盈率不足20倍，远远低于同行业的平均水平；而每股净资产高达5.85元，在同行业中排名第一，市净率仅为3.2，为同行业最低水平。应该说具有板块中的龙头地位，而当前二级市场价格比去年最高时候已经跌去61.2％（以4月9日收盘价格15.78计算），实际价值明显低估，无论从公司基本面还是技术面来分析，南山铝业现在具有极高的投资价值。