从近期公布的统计数据分析，总体看，一季度GDP和三月CPI都出现了回落，但是经济GDP增速要好于预期，而CPI降幅较少，后期通胀压力仍然较大，宏观调控的难度增大，债券市场的不确定性进一步加强。

　　一、通胀压力较大

　　虽然三月CPI为8.3%，较二月回落0.4%，但降幅不大，而且近期新增涨价要素较多，国际原油价格继续走高，并且有进一步上涨的趋势，而我国采取财政补贴的形式抑制原油价格上涨，这反而会刺激需求，如供给跟不上去，原油价格必涨，因此，这只是抑制了短期通胀，而加剧了长期通胀的风险；加上雪灾、干旱以及台风等恶劣气候对农产品和春耕的影响，今年粮食和其他农产品减产的可能性较大，粮价和其他农产品价格可能继续上涨。在我国，这两个要素占CPI的权重较大，如果上述假设发生，且不考虑其他涨价因素，那么后期CPI不一定回落，而且有继续创出新高的可能，据我们研究，预计4月CPI为8.8%，5、6月份可能略有回落，而整个二季度CPI将继续维持在8%左右，且全年预计在7%以上，通胀压力较大，央行4.8%的目标难以实现，如何抑制通胀而又不使经济下滑过快，如把握两者的平衡点将是宏观调控的难点，这也将决定债券市场的方向。