公司债的频繁发行让大资金投资者又多了一条渠道。

　　以上周在深交所发行的中联重科(000157行情,股吧)企业债(08中联债)为例，其发行总额为11亿元，期限为8年，票面年利率达到6.50%。即便在扣除5%的利息税和0.1%的交易佣金以后，收益仍高出5年期的定期存款0.6个百分点。

　　作为债券的一种，公司债的风险比国债高，但比股票要小得多，相应的收益也高于国债低于股票。“对于喜好低风险投资的投资者来说，如果在购买不到国债的情况下，选择公司债投资，也是不错的选择。”民族证券分析师宋健表示。

　　目前看，公司债的利率普遍在5%以上，有的甚至可以达到6.8%。无论和银行的一年定期存款相比，还是和CPI相比都具有一定的优势。

　　产品有望成主流

　　作为第一只在交易所上市的无担保公司债，中联债的发行受到市场关注。

　　由于目前保险资金禁止投资无担保公司债的投资限制，决定了此期中联债的主要投资者为债券基金、部分股票基金、QFII和个人投资者。

　　申银万国的分析报告认为，由于该期债券期限为8年，且完全无担保，因此将收益率定位于较高水平。而二级市场对绝对高收益的需求较大，因此一、二级市场可能出现较大的套利空间。

　　但从上市当天的走势来看，该券100.50元的开盘价成为最高价，全天在面值价格附近小幅波动，收盘为99.97元，成交量达到了惊人的4亿元。第二个交易日，价格再度跌至99元。

　　对于08中联债首日破发，以及成交放大的反常走势，复旦大学经济学院许一览认为，该券的票面收益率高达6.5%，高于目前市场上大部分的品种，而且考虑到中国加息周期即将结束，对于8年期的券来说其收益率已处历史高位，具有长期投资价值。

　　一家券商不愿具名的研究员徐先生表示，有担保的公司债，主要被机构大量持有，交投非常清淡，常常每天只有几十手的交易。而无担保的公司债由于银行和保险这两类债券市场最大的买家受政策限制不能参与，使得市场上其他各种交易性资金参与的比例更高，交易更为活跃，与股市的关联性也更强些。

　　特别是，由于去年10月底银监会就下发《有效防范企业债担保风险的意见》，明文禁止对公司债进行担保。因此，长远看，无担保公司债将成为以后新债的主流，并成为个人投资者的选择目标。

　　三大渠道

　　对于个人投资者来说，既可以像认购新股一样在一级市场购买公司债，也可在二级市场上像买卖股票那样买卖公司债，还可以通过相关的债券基金。

　　相对于打新股来说，打新债的收益要低得多。一般而言，首日涨幅在1%左右，仅票面利率高达6.8%的08钒钛债打新债的收益达到了4%。而且，从08中联债首日破发的走势来看，并不排除短期浮亏的可能。但对于希望长期持有的投资者来说，通过一级市场申购，显然可以降低投资成本。

　　而在二级市场采取类似股票的交易方式也是一种渠道。“实际上对于许多投资者来说，买入公司债并不只是长期持有，而是获得波动的收益。”徐先生表示。事实上，债券投资并不意味着低收益。在债券行情较好的2002年，国内有的投资者甚至可以做到100%的年收益率。但由于采取了杠杆放大交易，风险也相对较大。

　　对于数千万元以上的大资金来说，配置一部分的公司债是有必要的，通过长期持有，可以平衡整个资产投资的风险。

　　不过，相对于股票投资来说，债券投资的技术性更高，债券分析不在于价格的判断，而是对收益率的分析，这对于普通的个人投资者来说是很难自己完成的。

　　债券专家丁圣元表示，交易所市场的公司债交易量非常小，成交很不活跃，而个人又无法参与作为主要交易场所的银行间市场。对于一级市场来说，个人也有机会，但小资金的难度同样较大。因此，对于个人来说，更为现实的做法是通过购买债券基金或者货币市场基金间接投资。

　　选择看现金流

　　对于公司债具体品种的选择，和股票投资类似，也要看公司的基本面，但在具体的判断指标上来说，有很大的差别，判断的指标是不一样的。

　　专家表示，就股票投资来说，主要看上市公司的成长性，考察每股收益，市盈率等指标的变化情况；而对于债券选择来说，主要关注公司现金流的稳定性。因为对于债券来说，其收益是确定的，公司的快速成长，并不能带来额外的收益，相反可能影响资金安全。

　　因此，一个好的股票不一定发行的是好债券。比如具有高成长性的高科技公司，而一个好的债券也不是一个好的股票；比如电力公司，现金流会很稳定，如果没有良好的增长率，在股票市场上可能不会有很好的表现。

　　对于公司债来说，主要有两类风险。首先是违约风险，随着无担保债券的逐步增多，违约将成为现实风险。丁圣元表示，对于信用评级，只是作为参考，不能完全相信。

　　其次就是利率风险，当利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在市场波动风险。

　　链接　　如何购买公司债？

　　个人投资公司债的手续非常方便，只需在证券营业网点开设一个证券账户，既可与认购新股一样在一级市场购买公司债，也可在二级市场上像买卖股票那样买卖公司债。公司债的网上认购一般是按时间优先的原则实时成交的，即先进行网上申报的投资者的认购数量将优先得到满足，上证所交易系统将实时确认成交。当网上累计的成交数量达到网上发行的预设数量时，网上发行即结束。网上发行以1000元面值为一个认购单位，面向公众投资者的最低交易限额是1000元。