面对CPI的持续上扬和银行体系流动性的反弹，央行当前把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策。准备金的再次上调加上近期小盘新股的密集发行，将不断的冲击资金市场，对债市将构成一定的利空影响。

　　1. 面对CPI的高企和流动性的反弹，央行政策继续从紧

　　5月12日国家统计局公布4月份的CPI数据显示：4月份，居民消费价格总水平同比上涨8.5%。其中食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%。对比3月份数据，CPI总水平同比增速高出0.2个百分点，食品价格同比增速高出0.7个百分点，环比则少下降0.6个百分点，非食品同比增速与3月持平，依然维持上涨趋势。

　　CPI数据公布之后，央行当日立即做出反应，宣布再度提高准备金率0.5个百分点至16.5%，于5月20日执行。在统计局公布一季度经济数据的同一天，央行也曾宣布上调准备金率。这次面对4月份的经济数据，央行再一次实施这项政策，这意味着面对较高的通胀，央行首选的手段依然是回收流动性来抑制货币供应量，进而从货币角度控制通胀。

　　5月13日央行公布的4月份货币信贷数据显示：2008年4月末，广义货币供应量(M2)余额同比增长16.94%，增幅比3月末高0.65个百分点。4月份人民币各项贷款增加4639亿元，同比多增419亿元。数据均较3月份有小幅度上升，由此可以看出银行体系的整体流动性依然偏多。

　　面对CPI的持续上扬和银行体系流动性的反弹，5月14日央行发布了《2008年一季度货币政策执行报告》。报告指出，央行当前货币政策将把控制物价上涨、抑制通货膨胀放在更加突出的位置，坚持实施从紧的货币政策。