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2008年鞍山钢铁集团公司信用评级报告

2008年07月03日13:52　　来源：

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　　评级主体鞍山钢铁集团公司

　　长期信用 AAA

　　评级展望稳定

　　概况数据

（和讯财经原创）	2005 （和讯财经原创）	2006 （和讯财经原创）	2007 （和讯财经原创）	2008.3 （和讯财经原创）
所有者权益（亿元）（和讯财经原创）	367.45 （和讯财经原创）	510.84 （和讯财经原创）	779.50 （和讯财经原创）	808.25 （和讯财经原创）
总资产（亿元）（和讯财经原创）	757.30 （和讯财经原创）	949.53 （和讯财经原创）	1289.21 （和讯财经原创）	1334.86 （和讯财经原创）
总债务（亿元）（和讯财经原创）	136.12 （和讯财经原创）	161.91 （和讯财经原创）	296.11 （和讯财经原创）	304.28 （和讯财经原创）
主营业务收入（亿元）（和讯财经原创）	654.89 （和讯财经原创）	697.24 （和讯财经原创）	814.51 （和讯财经原创）	218.73 （和讯财经原创）
主营业务毛利率(%) （和讯财经原创）	24.97 （和讯财经原创）	26.98 （和讯财经原创）	30.54 （和讯财经原创）	33.95 （和讯财经原创）
EBITDA（亿元）（和讯财经原创）	161.30 （和讯财经原创）	179.60 （和讯财经原创）	187.87 （和讯财经原创）	- （和讯财经原创）
所有者权益收益率(%) （和讯财经原创）	16.83 （和讯财经原创）	14.60 （和讯财经原创）	11.07 （和讯财经原创）	13.31 （和讯财经原创）
资产负债率(%) （和讯财经原创）	40.48 （和讯财经原创）	34.28 （和讯财经原创）	39.54 （和讯财经原创）	39.45 （和讯财经原创）
总债务/EBITDA (X) （和讯财经原创）	0.84 （和讯财经原创）	0.90 （和讯财经原创）	1.58 （和讯财经原创）	- （和讯财经原创）
EBITDA利息倍数(X) （和讯财经原创）	28.68 （和讯财经原创）	28.31 （和讯财经原创）	15.16 （和讯财经原创）	- （和讯财经原创）

注1：2005～2006年数据依据旧会计准则，2007年数据依据新会计准则，相关数据和指标可能存在不可比的因素影响。

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注2：2008年一季度财务报表未经审计,且财务指标已经年化。

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　　基本观点

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　　中诚信国际评定2008年鞍山钢铁集团公司（以下简称“鞍钢集团”或“公司”）长期信用级别为AAA，本级别反映了公司具有极强的偿债能力。中诚信国际基于对公司外部环境和内部运营实力的综合考虑，肯定了公司在国内钢铁行业中的领先地位，以及在产能规模、产品结构、原料供应、财务实力等方面的优势。同时，中诚信国际关注公司面临的行业波动性、宏观政策调整、出口退税政策调整以及未来较大资本支出等因素可能对公司经营及整体信用状况造成的影响。

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　　优势

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　　规模优势明显，产品结构优化。公司是国内最大、国际领先的特大型钢铁企业之一，以高附加值钢材产品生产为主。截至2007年底公司粗钢产量1,616.86万吨，居全国第五，公司板带材占比达到87.63%。

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　　矿山资源储备优势。截至2007年底，鞍钢集团所属铁矿山保有已探明地质储量93亿吨，约占全国铁矿石储量的四分之一。2007年鞍钢集团铁精矿自给率达到79.06％。此外，公司还通过国内外资源扩张，增加资源储备以保证铁矿石的稳定供应。

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　　成本优势明显。公司自有矿石铁精粉供应成本仅为400元/吨左右，大幅低于目前国际长期协议到岸价以及国内现货价。随着新一轮国际铁矿石价格上涨65%的确定，公司成本优势将进一步加强。

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　　产品技术优势。公司产品技术领先，目前船用钢已通过9国船级社认证；成为国内第二家能够批量生产高档轿车面板的钢铁企业；石油管通过API 认证。此外，2006年1月16日，由鞍钢集团总承包的济钢1700（ASP）“交钥匙”工程竣工，公司成为国内首家具有成套技术输出能力的钢铁企业。

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　　很强的财务实力。作为国内盈利能力最强的钢铁公司之一，公司财务实力很强。2007年，公司毛利率为30.54%、净资产收益率为11.07%，2008年一季度分别上涨到33.95%和13.31%，居同行业最优秀水平；同时，公司资本结构合理，债务压力轻，EBITDA和现金流对债务本息的保障程度高。截止2007年底，公司总资本化比率为27.53%，EBITDA利息倍数为15.16倍。

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　　融资渠道通畅。公司一直与金融机构保持良好的长期合作关系。截至2007年底，公司在包括开行和四大行在内的11家银行共获得823.79亿元综合授信额度，未使用余额411.68亿元。此外，公司控股的鞍钢股份(000898,股吧)有限公司为上海、香港两地上市公司，经营业绩良好，具有很好的直接融资渠道。

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　　关注

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　　宏观政策调整的系统性风险。国家今年开始执行从紧的货币政策，政府严控固定资产投资规模及增速，可能使钢铁行业需求放缓；

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　　出口退税政策影响。近期政府连续调整出口退税及关税政策，将增加钢铁资源回流压力，尤其是部分中低端钢材将面临较大的冲击，对国内钢材价格和钢铁企业的盈利产生一定影响。

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　　公司人员负担较重。公司在册员工约为13.27万人，近三年管理费用在主营业务收入的比例持续增长，从6.93%增长到11.93%，公司目前人员负担较大。

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　　资本支出压力增大。2007年公司进入大规模建设期，2008~2010年预计资本支出将分别达340亿元、220亿元和210亿元，较大的资本支出将对公司投融资能力形成一定挑战。