放开市政债券发行势在必行(图)

申银万国 张磊 屈庆 张睿

　　目前，我国各级地方政府都面临着预算内财政赤字现象，而且即使加上体制外的收入来源，地方政府仍然面临着日益增加的支出压力，最终导致地方政府通过各种变通方式进行负债经营城市建设。既然地方政府间接负债已经成为普遍化的行为，还不如直接放开地方政府负债，地方政府负债不仅包括允许地方政府可以直接向银行贷款，还包括发行真正意义上的市政债券。

　　从法律上允许地方政府举债具有以下优势。

　　首先，长期债券能够筹集长期资金，地方政府债券市场将加快地方基础设施的建设，为农村教育、卫生和其他事业发展筹集资金。而且，地方政府债券有助于降低期限不对称的风险，许多基础设施项目造福子孙后代，项目债券融资有助于达到代际间的成本收益平衡，容易得到纳税人的支持。

　　其次，由于举债必须进行信用评级，地方政府将不得不向市场和公众披露其财政状况，这将减少中央和地方政府之间、地方政府和地方纳税人之间的信息不对称风险，有利于中央对地方政府负债进行监管，提高地方政府的财政透明度，强化为纳税人服务的意识。

　　再次，我国居民储蓄规模庞大，发展市政债券将有效地分配社会资金的最大化运用，并促进我国债市的快速发展，当前我国信用风险大量集中于银行体系，发展市政债券也有利于分散银行体系的风险。对各类投资者来说，市政债券是一种很好的投资工具。

　　当然，只要中央对地方政府负债进行严格的监管和条件限制，依据国外经验，就能有效地约束地方政府的过度支出和负债行为。