联合证券：美国债券市场报告

　　和讯特约

　　近期金融市场颇富戏剧化的走势与其说反映了经济面的更好或更坏，不如说是反映了市场对未来复苏力度不确定以及在资金面极度宽裕的情况下各类资金寻找出路的急切心态。分析“市场先生”在“情绪好”和“情绪坏”的情况下的不同表情将为我们认识未来市场变动提供较高的参考价值。比较外汇、商品、黄金、股市等子市场在这种“压力测试”下相似而又各异的表现，我们有以下观察：

推荐阅读

[热点]
债市长时期内都有投资价值

债券基金走出慢牛格局

• 2012年和讯转债宝10万资金模拟盘
• 财政部再发第五期记账式附息国债
• 降准“红布”让债券又牛上一把
• 正回购600亿 七天回购利率跌破3%
• 无担保债市场对险资完全开放
• 前4月发人民币债券增近一倍

　　1、经济面一旦有转暖迹象，黄金将是首先下跌的品种，其次将是息差交易品种，如AUDUSD 和EURUSD；

　　2、形势一旦恶化，或基本面一旦不稳，最先反应的将是息差交易的解除，如Dow Jones、AUDUSD、EURUSD；

　　3、在经济面起色不大而息差交易又盛行的情况下，黄金则将是明星品种；4、经济面走势对原油和股市的影响是决定性的，胜过美元走势对其的影响。一旦经济有进一步的起色，股市将首先反应，而原油也将有更大的上升空间。（页3）

　　国债市场收益率整体上行趋势不变，短期内各期限收益率仍将在区间运动。

　　2 年期在经历了历史地位后有望上行至1%，10 年、30 年则保持区间中上水平运行。（页9）

　　信用市场方面投资级信用债收益率上升空间不大，投机级收益率在寻求高收益资金的追逐下持续压低，一级市场发行获得良好认购。CMBS 市场两笔新债破冰发行。（页13）风险提示：近期各方对市场看法分歧较大，市场较之前脆弱、经济的反复将给交易带来不确定性，投资者应当充分注意各中风险并把握机会。

　　作者观点不代表和讯网立场