重庆机电控股(集团)公司2011年度第一期中期票据信用评级报告

2011年05月17日17:28  来源:和讯网  作者:黄滨 李想
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  评级结果:

  主体长期信用等级:AA

  评级展望:稳定

  本期中期票据信用等级:AA

  本期中期票据发行额度:6 亿元

  本期中期票据期限:5 年

  评级时间:2011年 3月 30 日

  财务数据

  项目 2007 年 2008 年 2009 年 10 年 9 月

  资产总额(亿元) 124.56 127.56 146.90 166.03

  所有者权益(亿元) 52.24 54.00 57.13 61.55

  长期债务(亿元) 7.60 9.49 12.01 15.78

  全部债务(亿元) 23.04 26.86 38.04 49.89

  营业收入(亿元) 82.69 69.45 79.78 78.16

  利润总额(亿元) 7.11 3.33 4.38 4.70

  EBITDA(亿元) 10.00 6.09 7.45 --

  经营性净现金流(亿元) 5.05 0.87 -0.10 -6.99

  营业利润率(%) 18.04 16.61 15.78 14.53

  净资产收益率(%) 11.71 5.68 6.52 --

  资产负债率(%) 60.22 57.67 61.11 62.93

  全部债务资本化比率(%) 30.61 33.22 39.97 44.77

  流动比率(%) 114.84 133.29 132.83 125.27

  全部债务/EBITDA(倍) 2.30 4.41 5.10 --

  EBITDA利息倍数(倍) 7.64 4.28 5.28 --

  EBITDA/本期发债额度(倍) 1.67 1.01 1.24 --

  注:

  1、公司2008年起全面执行《企业会计准则(2006) 》 ,2010年 9 月数据未经审计。

  2、计入其他流动负债的 2009 年发行的 6亿元短期融资券和 2010 年发行的 5 亿元短期融资券已计入短期债务。

  评级观点

  联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”)对重庆机电控股(集团)公司(以下简称“公司”)的评级反映了公司作为中国大型综合性机电企业集团,在行业前景、政策支持、 技术水平和经营规模等方面的优势。 同时,联合资信也关注到公司下属企业多、管理链条

  长、历史负担重,利润总额中投资收益和营业外收入占比高、未来投资规模大等因素对公司经营发展及信用水平带来的不利影响。

  随着国内经济的增长及中国扩大内需政策的进一步落实, 《装备制造业调整和振兴规划》提振作用逐步显现,有助于公司竞争力的巩固与提高。公司通过加快破产兼并步伐、推动下属企业上市等措施推进主业整合,资产质量有所改善。未来随着公司投资项目的逐步达产,公司技术和制造能力将进一步增强,收入水平和规模经济效益有望提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。

  基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估,联合资信认为,公司本期中期票据到期不能偿还的风险低,安全性高。

  优势

  1.装备制造业是国家重点扶持行业,也是重庆市支柱产业之一,发展前景看好。

  2.公司是西部最大的机电企业集团,具备一定规模经济优势,并享有西部开发税收优惠、政府津贴、优先贷款及基建投资等一系列扶持

  政策。

  3.公司技术优势明显,是机电行业多个行业标准制订者之一,制齿机床、大型高水头冲击式水轮发电机组、康明斯发动机等产品技术含

  量高,达到国内或国际先进水平。

  4.公司现金类资产充裕,对本期中期票据覆盖程度高。

  关注

  1.公司由三家政府机构下属企业改制而成,下属子公司多、管理链条长、历史负担重。

  2.公司经营涉及五个制造业板块,各板块内尚未形成合力,子公司间协同效应较弱。

  3.公司期间费用占营业收入比重高;利润中投资收益和营业外收入占比大,被投资企业的经营情况波动和政府补助等营业外收入的波

  动均对企业盈利能力有一定的影响。

  4.公司未来投资规模大,带来一定融资压力。

  5.公司经营活动获现能力弱,经营性净现金流波动性大。

  6.公司审计报告存在多项保留意见。

  7.由于企业改制及历史原因,公司下属企业存在逾期贷款。

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(责任编辑:HF003)

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