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12进出10和12进出11发行定价分析

2012-07-18 14:41:19 和讯网 

  和讯特约

  预计12进出10中标价格区间:100.2978~100.5159元;

  预计12进出11中标价格区间:99.9110~100.2060元。

主要发行条件
主要发行条件

  1、下半年经济增长有望企稳回升 最新数据显示,二季度GDP当季同比增长7.6%,比一季度回落0.5个百分点;6月工业增加值当月同比9.5%,比上个月小幅回落0.1个百分点;固定资产投资累计同比增长20.4%,较1-5月份回升0.3个百分点,其中房地产开发投资累计同比增长16.6%,较1-5月份回落1.9个百分点;6月消费当月同比增长13.7%,比上个月回落0.1个百分点。

    整体来看,6月固定资产投资累计同比增速好于预期,当月同比增速更是连续两个月回暖,是当前经济增速下行速度放缓的主要动力。我们认为未来随着货币政策放松效应的逐渐显现,以及政府加快基建投资、信贷投放和财政支出的步伐,下半年经济增长有望企稳回升,但回升的幅度较为温和。 通胀方面,6月CPI回落至2.2%,比上个月回落0.8个百分点。进入7月份以来,食品价格和大宗商品价格继续保持在低位,猪肉价格在连升两周后也出现了下降,因此CPI回落的趋势仍将延续,跌破2%将是大概率事件,预计7月份CPI将回落至1.8%附近,四季度将有所反弹。但是下半年CPI都将在3%以下的区间波动,通胀压力较小,不再是政策放松的约束。

  2、金融债报价分析5年期固息债报价分析 7月17日,5年期金融债(进出口和农发)收益率曲线显示为3.53%,高于历史平均水平约8bp,具备较好的配置价值。目前银行间债券市场近5年的12进出09双边报买为3.58%,报卖为3.53%。 相近期限金融债报价情况


  7年期固息债报价分析  7月17日,7年期金融债收益率曲线显示为3.80%,高于历史平均水平约13bp,具备较好的配置价值。目前银行间债券市场7年的12进出03双边报买为3.85%,报卖为3.80%。 相近期限金融债报价情况


  3、中标区间分析 12进出10:预计中标价格为:100.2978~100.5159元 本期债券为5年期的12进出07增发债券,手续费影响约2bp。 本周发行的中长金融债中标利率均接近于二级市场,显示需求较为一般。预计本期债券中标利率区间为:3.51%~3.56%,对应的价格(全价)为:100.2978~100.5159元。


  12进出11:预计中标利率价格为:99.9110~100.2060元 本期债券为7年期12进出08增发债券,手续费影响约2bp。预计本期债券将接近于二级市场,预计中标利率区间为:3.78%~3.83%,对应的价格(全价)为:99.9110~100.2060元。


  4、结论和投资建议 此次两只债券分别为5年和7年固息债,可以满足不同机构不同期限配置要求。目前资金面处于紧平衡状态,建议资金充裕的机构积极参与投标,交易型机构可以在预测中标利率区间上限参与投标。

  以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

(责任编辑:屠姝 )
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