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12附息国债15发行定价分析

2012-08-20 11:44:08 和讯网 

  和讯特约

  预计票面利率中标区间:3.33%~3.36%;边际利率区间为:3.37%~3.40%。

  建议积极配置机构在3.33%~3.36%区间内分散投标;保守配置机构在3.37%~3.40%区间内分散投标。


  1、通胀回落,经济增长依然疲弱 7月CPI同比回落0.4个百分点至1.8%,完全符合我们的预期。分项看,食品价格同比上涨2.4%,其中猪肉同比下降18.7%,影响CPI下降约0.7个百分点,是CPI同比继续回落的主要原因;非食品价格环比上涨0.2%,PPI环比继续下降0.8%,同比下降2.9%,显示经济仍处于弱势运行。

  7月工业增加值当月同比继续回落,且为2009年6月以来的最低点;固定资产投资1-7月累计同比与1-6月持平,但计算得到当月同比为20.6%,较上月下降1.2%。房地产开发投资累计同比增长15.4%,较1-6月回落1.2%;消费品零售总额当月同比增长13.1%,较上月回落0.6%。工业增速同比下滑并创出新低,显示经济增长仍然较为疲弱;投资方面仍主要是基建带动,房地产投资则继续下滑;而消费以及同期公布的PPI均表明需求未明显回暖,消费实际增速小幅回升。总体上看,经济仍然较弱而企稳迹象尚不充分,不排除未来政策有进一步放松的可能。

  2、10年期国债报价分析 目前10年期国债收益率曲线显示为3.33%,市场双边报买为3.36%,报卖为3.35%,成交在3.35%附近。 近期相近期限国债报价情况


  3、中标区间分析 本期债券手续费、缴款等因素影响约1.2bp。 综上分析,预计本期债券招标利率将接近二级市场,本期债券中标利率区间为:3.33%~3.36%,边际中标利率区间为:3.37%~3.40%。

  4、结论和投资建议 预计该期国债票面利率区间为:3.33%~3.36%,边际区间为:3.37%~3.40%。

  本期债券期限较长,收益适中,建议资金充裕的配置机构积极参与投标;由于目前国债收益率下降空间有限,不建议交易型机构参与。

    以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

(责任编辑:屠姝 )
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