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抓住可转债基金投资机会

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2013年08月15日15:39 来源:大众理财顾问 

  文/梁漓清

  可转债基金的主要投资对象是中大型和成长力较好的企业发行的可转债,虽然利率低,大多数只有1%~2%的年度利息,但是具有发行期适中,5~6年到期,以百元面值为例,到期可拿回103~110元的保本保利收益

  目前中国资本市场的可转债基金只有20来只,如有民生银行(600016,股吧)、同仁堂(600085,股吧)、中国重工(601989,股吧)、国电等极具成长力的企业可转债,还有工行银行、中国银行(601988,股吧)等稳定成长的企业可转债,也有南山铝业(600219,股吧)3.5%的较高固定利息的企业可转债。可转债既可保本,同时还具有股票上涨可转债也上涨的特点,适合稳健成长性偏好的客户购买。

  合理的收益预期

  未来5~10年,通过购买可转债基金或者直接购买可转债,管理良好可获得10%~20%的年化收益。

  表1 未来5~10年可转债基金投资收益测算表 (单位:万元)

  投入时间/年 投入资金额 10%收益率 15%收益率 20%收益率

  3 10 13.31 15.21 17.28

  5 10 16.11 20.11 24.88

  10 10 25.94 40.46 61.92

  可转债当具备股票成长性的特点时,假如在105元买入,在120~140元卖出,即可获利15%~30%。而每年只要在20只可转债中找到市场低点、股票估值低点则可考虑在可转债低点买入,在获得15%~30%收益时需及时卖出获利。在可转债的股票价格超过可转债的转股价30%就需要留意公司发出的强制赎回公告了,而赎回价一般只有103元左右,需要在130元以上及时卖出。

  但可转债不是买入就可获利的,像股票投资一样,在股票上涨时没有卖出,跌回买入点时则没法获利,即使专业的基金公司管理的可转债也存在这样的问题。如2012年12月买入可转债基金,今年前5个月的收益率高达10%~15%,可是6月份股市开始暴跌,13只可转债基金大多数目前收益率变成收益在-2%~3%。

  截至5月28日,收益率超过10%的债券型基金共有27只,这27只基金的平均收益率达到12.08%;但是从5月29日~6月24日,这27只债券型基金的平均亏损幅度达到10.37%,亏损超过10%的更是多达14只。今年以来这27只债基的平均收益缩水至4.73%,上半年近大半收益打水漂。

  今年前5个月收益比较高的债券型基金均是一级和二级债基,高收益主要是配置了可转债和股票资产。6月钱荒带来的大幅下跌行情让很多今年前5个月取得高收益的13只可转债基金净值暴跌,收益率大幅缩水。5月29日~6月24日亏损幅度超过10%的14只债基中有10只均属于可转债基金;其中,博时可转债基金亏损幅度最大,达到17.8%。

  6月以来,股票市场和可转债市场均步入单边下跌市场且跌幅较大。自5月29日~6月24日,上证综合指数下跌15.43%,中标可转债指数下跌8.69%。

  一季报,博时可转债基金配置股票市值占基金净资产比例为19.92%,配置可转债比例占基金净资产比例为141.28%,其股票和可转债配置比例在所有债基中均属于最高。但由于大跌行情,截至7月12日,博时可转债基金今年只上涨了0.94%。

  7月以来随着市场回暖,债基收益率有较大幅度回升,截至7月12日,申万菱信可转债基金、华宝兴业可转债基金今年收益9.68%和6.94%;是今年表现最好的可转债基金。

  10%~15%收益即可卖出

  可转债具备股票成长的股性特征,同时还有一定的获利约束(如强制赎回等),因此需要在购买时考虑及时的获利卖出。切忌贪婪,通常一年能把握一波10%~30%的行情获利就很良好了,如能把握两波行情,那就是非常优秀的业绩了。

  资本市场的行情把握和企业的经营获利状况,是普通工薪阶层不易掌握的,也没有太多的时间关注市场和企业经营变动情况,因此最简洁的方式是购买基金公司的可转债基金。中国资本市场良好的市盈率估值的低点,及新兴市场的成长力,让可转债成为极佳的理财投资型产品。

  如何购买和卖出可转债基金?买入时一是看资本市场大势,是否在调整下跌到一定幅度后;二是重点看是否有100元面值左右的可转债;三是如果具备一定的企业经营分析能力,看企业的资讯和财务状况表,判断企业的成长盈利能力。卖出时可采用简单的达到收益卖出的策略,切忌贪婪,不可产生股票型基金50%获利的幻想。

  在发行近十年的唯一一只老牌可转债——兴业可转债(340001,基金吧)基金,配置股票的比例高,可视同平衡型基金,该基金的年化收益在10%以上。其余的可转债基金都是在2010年底以后成立的,可转债配置比例大多在80%,关键是配置股票成长性好的可转债与债券性功能的可转债的比例,两者之间的平衡转换将影响可转债基金的收益成长力和抗跌性。选择管理良好的可转债基金将获得较好的收益,同时,由于公募基金不可空仓,因此按可转债投资收益的特点,应该采用不同于股票型基金的策略,主动掌握获得后的保住收益的卖出策略,同时主动关注买入点进行买入配置。

  我们不妨看看可转债基金今年和近1年的收益表现,即可知道是否可采用达到10%~15%收益获得卖出的策略了。

  表2 可转债基金收益表

  序号 基金名称 成立时间 今年收益(%) 近1年收益(%)

  1 汇添富可转债基金 2011.06.17 3.22 2.91

  2 华安可转债基金 2011.06.22 1.35 5.95

  3 建信可转债强债基金 2012.05.29 0.09 5.58

  4 申万菱信可转债基金 2011.12.09 9.68 8.64

  5 中银转债强债基金 2011.06.29 2.84 6.75

  6 长信可转债基金 2012.03.30 3.77 7.40

  7 博时转债强债基金 2010.11.24 0.94 2.83

  8 华宝兴业可转债基金 2011.04.27 6.94 9.09

  9 富国可转债基金 2010.12.08 0.33 1.69

  10 大成可转债强债基金 2011.11.30 0.54 1.03

  11 兴业可转债基金 2004.05.11 6.91 5.66

  12 融通标普中国可转债指数基金 2013.03.22 -2.00 —

  13 中海可转债基金 2013.03.20 -2.60 —

  数据截至2013年7月12日。

  数据显示,今年大多数基金获利几乎可忽略不计,而在5月底收益普遍在10%~15%。如果在6月大跌时及时卖出,至少能获利10%,在7月企稳时再买入,截至7月12日基本可再获得3%~5%,重要的是保住了10%的收益,还能再次买入获得大跌后的再次上涨收益。

  可转债基金3、5、10年的收益预期,按持有一直不卖出,最优秀的可转债基金也大多不会超过15%的年化收益。因此结合可转债的特点,投资者只要在当年买入的点选择好,获得10%~15%的收益需及时考虑卖出,或者转换到货币等基金,等待再次买入获利的机会。

  可转债基金比股票型基金好的地方是抗跌性好;比债券型基金好的地方时收益稳定成长,关键是买入卖出点要做好功课。并不复杂的可转债投资,数量不多的20只可转债和13只可转债基金,都易于投资者掌握和在市场中操作购买。

  购买好可转债基金,比绝大多数的股票投资者收益更稳健,3、5、10年检测一下可转债基金配置的收益是否达到10%、15%、20%的收益。按此收益率,10万元资金,3年本利合计13.31万元、15.21万元、17.28万元;10年本利合计25.94万元、40.46万元、61.92万元并不是很困难的事。

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