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周评:利率持续下行 债市缓步上扬

2015-04-17 16:14:08 和讯债券  许一览

  许一览 博士后、FRM(国际金融风险管理师)

  本周上交所国债市场小幅上扬,周五上证国债指数收于148.32点,较上周末微涨了0.08点,全周共成交了6.26亿元。上交所企债市场小幅上行,周五上证企债指数收于184.78点,较上周末微涨了0.30点,共成交90.64亿元。本周国债期货小幅上涨,主力合约6月品种收盘报97.295元,较上周上涨了0.845元。从市场情况看,本周市场资金面继续回暖,市场利率大幅下行,交易所债市和银行间债市均缓步上扬,见下图:


  资金面上,本周市场资金面继续回暖,短期品种利率持续下行,银行间市场债券质押式回购7天品种利率继续下降,周五回落到了2.9%以下。具有标志性的1个月SHIBOR品种也出现了明显下行,周五为4.3140%。本周央行在公开市场上进行了200亿元逆回购操作,对冲350亿元逆回购到期资金后,净回笼资金150亿元,连续两周实现净回笼。随着IPO资金的解冻,下周市场资金面将更为宽裕,市场利率将继续下行。中金公司认为,货币增速继续下滑,导致货币条件收紧,引导实际利率下降才是上策。

  基本面上,4月15日,国家统计局公布数据显示,初步核算,一季度国内生产总值140667亿元,按可比价格计算,同比增长7.0%。该增速为2009年一季度以来最低。经济学家预计,中国政府将进一步降息以及下调银行存款准备金率来提振增长。IHS(IHS.N) Global Insight经济学家杰克逊称,政府手中还有很多政策工具。

  政策面上,4月14日,国务院总理李克强在主持召开当前经济形势和经济座谈会时表示,中国下行压力还在持续加大,要做好应对更大困难挑战准备,要保持定力,在区间调控基础上加大定向调控力度,守住稳增长保就业增效益的基本盘,要把握好稳增长和调结构的平衡。对此,不少市场分析人士指出,二季度还会降准1-2次,很可能再次降息1次。

  总体来看,近期市场资金面渐趋宽裕,市场利率持续下行,对债市形成了利好。四、五月份市场将迎来一年中市场资金面最为宽裕的时间段,市场利率有望继续缓慢下行,市场资金面保持乐观。不过,随着近期股市的大涨,股债的翘板效应将继续显现,对债市形成负面的影响。特别是银行的资金不断流向高收益率的两融资产,对债市形成了明显的替代效应。综合上述两个因素后,市场资金面对债市的影响略显正面,预计债市将维持慢牛格局。(本文仅代表作者个人观点;作者单位:复旦大学经济学院)

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(责任编辑:王宏贵 HF025)
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