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许一览:降准效应显现 资金再度充裕

2015-04-24 16:19:06 和讯债券  许一览

  许一览 博士后、FRM(国际金融风险管理师)

  本周上交所国债市场小幅上扬,周五上证国债指数收于148.45点,较上周末微涨了0.13点,全周共成交了19.85亿元。上交所企债市场小幅上行,周五上证企债指数收于185.24点,较上周末上涨了0.46点,共成交134亿元。本周国债期货小幅上涨,主力合约6月品种收盘报97.845元,较上周上涨了0.550元。从市场情况看,本周市场资金面较为充裕,市场利率大幅下行,交易所债市和银行间债市均缓步上扬,见下图:


  资金面上,本周市场资金面继续回暖,短期品种利率持续下行,银行间市场债券质押式回购7天品种利率继续下降,周五回落到了2.5%附近。具有标志性的1个月SHIBOR品种也出现了明显下行,周五为3.7680%,创出了最近10多个月以来的新低。本周央行没有进行任何公开市场操作,对冲200亿元逆回购到期资金后,净回笼资金200亿元,连续三周实现净回笼。市场分析人士认为,在资金宽松以及降准的背景下,央行暂停逆回购,主要反映其“水不多也不少”的合意货币政策倾向。

  基本面上,4月23日,汇丰银行(HSBC)与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示,2015年4月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为49.2,低于预期的49.6,并创12个月来新低,3月终值为49.6。市场分析人士指出,尽管货币宽松,但经济内生动力不足,有水无面,利率延续下行趋势,未来基建投资有望加码稳增长。

  政策面上,央行宣布自4月20 日起下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。初步测算,此次降准大约能释放资金12000亿元左右。央行研究局局长陆磊表示,降准本身不改央行稳健和中性的货币政策立场。不过受此影响,本周市场资金面重回充裕,降准效果明显。业内预计,降准之后降息或在五一小长假前出现。

  市场方面,4月21日保定天威集团有限公司发布公告称,由于公司发生巨额亏损,无法按期兑付2011年度第二期中期票据(11天威MTN2,债券代码:1182127)本年利息,成为首只违约的国企债券。未来,如果经济增长持续乏力,债券违约的案例将进一步付出水面,投资者应控制风险。

  总体来看,受央行降准利好影响,市场利率大幅下降,资金面再显宽裕,对债市形成利好。未来,央行仍然可能继续降准和降息,对债市形成持续的利好预期。(本文仅代表作者个人观点;作者单位:复旦大学经济学院)

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(责任编辑:王宏贵 HF025)
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