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央行削峰填谷维稳流动性 9月资金面或阶段性收紧

2017-09-04 20:05:00 证券时报网  刘禹成

  证券时报网(www.stcn.com)09月04日讯 8月份,央行的公开市场操作逆回购总计净回笼5200亿元,MLF(中期借贷便利)净投放1120亿元。整体看来,央行8月份仍以净回笼资金为主。上周逆回购到期量达到5600亿元,除上周二,央行小额净投放100亿元外,其余工作日公开市场操作均为净回笼,其中周一、周三净回笼量均达1000亿元,上周共实现资金净回笼2800亿元。

  尽管上周净回笼资金量较大,但由于8月份财政支出集中释放的缘故,对冲地方政府债券发行缴款等因素后,临近月末,资金价格在流动性相对恢复的情况下有所下行。银行间市场隔夜回购利率下行7.31个基点,7天期回购利率收下行22.66个基点;Shibor(上海银行间拆放利率)1月期品种持平于3.89%,3月期品种利率持平于4.37%。

  中银国际研究报告中指出,近期央行持续缩减逆回购规模,同时资金面在上周后几个交易日恢复到相对宽松的水平,再次印证了逆回购操作只起到平抑短期波动的“削峰填谷”的作用,不宜简单地用公开市场回购操作来推测资金面的松紧。

  本周除了3700亿元逆回购到期外,9月7日将面临1695亿元MLF(中期借贷便利)到期。据Wind资讯统计,9月份同业存单到期规模达2.29万亿元,单月到期规模为今年最高。本周有5031.8亿元同业存单到期,9月初,同业存单即将进入到期高峰。此外,银行还需要面临季末的MPA(宏观审慎评估体系)考核。因此,9月份流动性将面临较多扰动因素。

  东北证券(000686,股吧)固定收益部首席研究员表示,不排除央行近期货币政策略偏紧的可能性,对于9月份约2.3万亿元的同业存单到期,央行公开市场对冲力度或不及6月份,流动性可能呈现阶段性收紧状态。

  招商证券(600999,股吧)首席债券分析师徐寒飞认为,按照二季度货币政策报告的表述,央行可能会择机推出期限在28天以上的逆回购,来帮助银行平稳跨过季度MPA考核;对于本周面临较大额的同业存单到期,参考5月份的公开市场操作,预计央行大概率会出手缓解市场流动性的紧张局面。徐寒飞认为:“预计9月份,央行很可能采取与6月份相同的策略,在MLF到期时进行超量续作以稳定市场预期。市场可能会例行的担忧一下‘钱荒’,但在央行‘填谷’的基调下,资金面料将有惊无险。”

  中银国际研究报告指出,按照从总量到结构的框架分析,流动性水平取决于总流动性供给、大行的融出意愿和市场上的融资需求缺口,同业存单大规模到期可能产生较大的融资需求缺口,时点上易产生波动。另一方面,逆回购余额已在近期回落至较低的水平,因此在流动性存在潜在波动时,央行操作的空间同样有所恢复。综合来说,9月前中段流动性存在一定的压力,但实际上,压力并不会像近期市场渲染的那么严峻,不必对此过于夸大,9月末,随着财政支出的再次增加,流动性供给料将出现好转。(见习记者 刘禹成)

(责任编辑: HN666)
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