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投行哭了:亚洲美元债发行创新高,但承销佣金最低仅1美元

2018-01-04 15:58:56 华尔街见闻 

  摘要:据华尔街日报(博客,微博),在最近三家印度国企合计13亿美元的美元债发行中,巴克莱、渣打只收到了区区1美元的承销费。同样的债券承销费率降低的趋势还出现在中国。

  谁能相信,2017年火到爆的亚洲市场美元债券的承销佣金只需要1美元?!

  然而,这是真的。

  激烈的竞争迫使投行们几乎是在免费做债券承销。华尔街日报援引企业代表和知情人士的消息称,在最近三家印度国有企业合计13亿美元的美元债发行中,负责承销业务的巴克莱、渣打银行分别只收到了区区1美元的承销费。

  别急着唏嘘,同样的趋势还出现在中国。报道称,一些中国国有企业给出的美元债承销费也很吝啬。

  相比之下,发达国家的债券承销费用是投行重要的收入来源之一。美国市场上的投资级债券承销费平均为0.7个百分点,假设发行10亿美元规模的债券,投行能赚到的承销费就是700万美元。垃圾债的承销费更是高达1.2个百分点。

  不久前英国《金融时报》也称,创出2017年亚洲非银企业发债记录的阿里巴巴11月的70亿美元债券受到市场热捧,获得410亿美元的超额认购,如此强劲的需求让高盛、花旗、摩根士丹利、瑞信和摩根大通等承销银行收紧了交易条款。

  确切地说,阿里巴巴当时给到的债券承销费率为0.47个百分点,依然大幅低于美国市场的平均水平。

  那么为何投行愿意下血本承揽这些不赚钱的生意呢?

  正所谓“醉翁之意不在酒”,投行们之所以愿意接受低到令人震惊的费率,除了市场竞争激烈导致的无奈选择之外,主要是希望和这些企业客户建立或者进一步加深联系,为将来的生意打基础。

  另外,投行们还希望从一些相关衍生业务中获得收入,比如外汇掉期,或者债券交易佣金。

  亚洲美元债发行热情高涨

  路透社数据显示,2017年,除日本之外的亚太企业新发行的美元债规模创纪录地达到3770亿美元,同比大增40%。

  Dealogic的统计数据显示,中国企业的美元债发行量在当年新增量中占比近半。

  “中国是亚洲市场美元债热潮的重要驱动力,”Dealogic债务资本市场区域研究经理Rachel Shao表示,“根据我司的数据,我们确实看到离岸债券市场和在岸债券市场存在显著的区别,前者蓬勃发展,后者正在走弱。”

  据Dealogic数据,2017年中国在岸债券发行量约为500亿美元,只有前一年的三分之一左右。

  在岸债券发行势头趋弱影响着国内券商投行的业务。中国证券报援引Wind数据显示,2017年,中国102家券商共承揽7725只债券,累计承销债券金额4.34万亿元,较去年下滑14.57%。同时,包括增发、配股、优先股、可转债在内的再融资募集资金1.53万亿元,同比下滑21.9%。

  与2016年相比,券商投行的承销收入结构发生了较大改变。国开证券分析师程凌表示,2017年券商IPO收入占比显著提升,再融资等其他业务收入占比相应下降。债券承销方面,受2016年末开始的债市波动影响,2017年债券发行骤减。

  从IPO、债券承销收入来看,前十大券商的行业占比在继续提升。中证报援引业内预计,2018年将延续这种强者恒强态势。

  “投行业务方面,监管政策取向主导了业务变化。”程凌如此表示。

(责任编辑:李佳佳 HN153)
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