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债券市场延续反弹势头 持续性待观察

2018-01-26 03:11:00 中国证券报 

  十年期国开债到期收益率走势

  本报记者 张勤峰

  1月25日,债券市场延续反弹势头,现券收益率小幅走低,国债期货合约纷纷上涨。市场人士指出,短期资金面宽松、供给压力小、消息面暂处于真空,有助于各类投资需求释放,但当前并不具备收益率大幅下行的条件,对反弹空间不宜期望过高。

  延续小幅反弹

  25日,国债期货市场低开高走。10年期国债期货主力合约T1803早盘低开于91.690元,开盘后震荡反弹,临近午盘回到前结算价附近转为盘整,午后重启升势,收盘前再出现一波拉升行情,最终收报91.885元,涨0.135元或0.15%。另外,5年期国债期货上涨0.10%至95.955元。

  昨日银行间债券市场上,现券收益率小幅走低。10年期国债活跃券170025盘中多数时间成交在3.945%上下,临近收盘出现一波下行,尾盘成交在3.94%,较上一日下行逾1BP。10年期国开债活跃券170015成交利率亦呈现先盘后降的走势,午后从5.085%一路成交至5.055%,尾盘较上一日下行约2BP。

  25日,央行虽暂停公开市场操作,自然净回笼1200亿元,但因普惠金融降准正式实施,带来大额低成本流动性一次性释放,吸收了逆回购到期影响,使得资金面仍维持宽松,不跨月的短期回购利率继续走低。

  持续性待观察

  分析人士表示,近期市场反弹的基础可能在于收益率上行至高位后,投资价值提升,对各类资金的吸引力增强。年初以来,债券市场再经历一波下跌,10年期国开债收益率一度站上5.1%,再创本轮调整新高,10年期国债收益率也重新逼近4%关口。

  无论是从调整的时间还是幅度来看,始于2016年四季度的这一轮债券熊市都已超出市场先前预期,随着收益率上行不断提升债券资产的性价比,各类需求也在慢慢的显现。最明显的表现莫过于,2018年初以来,虽然二级市场波动较大,但利率债发行市场仍相对平稳,部分体现了配置力量的支撑。

  此外,宽松的市场资金面为债券市场延续反弹提供了较好的资金环境。年后到春节前这段时间,资金面通常都比较宽松,加之定向降准实施、央行创设临时准备金动用安排,极大降低了春节前流动性波动风险,市场对流动性的担忧情绪下降,短期货币市场利率大幅下行,拓宽了债券息差空间,有利于债券市场展开大跌后的修复。

  另外,年初一波政策落地高峰后,近期监管政策出台节奏暂时放缓,2017年经济数据也基本出齐,消息面暂时恢复平静,市场情绪有所转暖。而年初债券供给尚且有限,在存量券到期作用下,净供给压力较小,供需关系较好。

  但分析人士也表示,经济韧性仍难证伪、通胀预期抬头值得关注,后续资金面仍可能出现波动,供给增加趋势明确,因此,对市场利率下行的性质应有清晰认识,对利率下行不宜期望过高。

(责任编辑:李佳佳 HN153)
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