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国家级非遗、500年老字号企业评级遭负面展望,11亿债券面临考验

2020-06-22 19:06:51 和讯名家 

  导读

  从大明隆庆年间到如今,“太安堂(002433,股吧)”在柯氏家族手中,已历经500年风风雨雨。如今,无论是太安堂集团,还是旗下上市公司太安堂,都面临着资金链紧绷的局面。

  近11亿债券将集中偿付,凭借不孕不育药、心脑血管药等产品打天下的中医老字号,是不是要紧张起来了?

  作者 | 王洪臣

  来源 | 债市观察

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  11亿债券集中偿付,两家评级均在关注

  近日,中诚信国际对广东太安堂药业股份有限公司(下称“太安堂”,002433.SZ)出具评级跟踪报告,维持公司主体信用等级为AA,将评级展望由稳定调整为负面;维持“16太安债”的信用等级为AA。

  中诚信国际指出,之所以将评级展望调整为负面,主要是基于公司 2019 年以来经营性业务利润下滑、短期偿债压力较大、面临一定流动性压力、健康产业销售及回款情况有待关注、非公开发行股票募集资金具有一定不确定性等原因。

  公开的财务数据显示,截至2020年3月底,太安堂的货币现金为3.63亿元,而公司短期债务则为28.06亿元,缺口明显。

  债券方面,公司目前存续一只债券“16太安债”,债券规模9亿元,票面利率4.98%,将于明年2月2日到期。中诚信国际认为,受“16太安债”存续金额较大且临近到期影响,公司面临较大短期偿债压力。

  紧随其后,联合信用评级发布了太安堂的控股股东,太安堂集团有限公司(下称“太安堂集团”)的评级跟踪报告,维持公司主体信用等级为“AA”,评级展望为“稳定”。

  债市观察(公众号ID:bondreview)发现,太安堂集团目前存续有两只债券,“16太安01”、“16太安02”,金额合计为1.95亿元,均将于2021年1月份到期。算上“16太安债”,太安堂集团及其控股上市公司在2021年初将有10.95亿元债券到期。

  对此联合信用评级也直接指出,目前太安堂集团融资压力未能缓解,银行授信已全部使用完毕,公司在建工程尚需投资规模较大,2021年初公司债券将集中到期,面临很大的集中偿付压力。

  可见,对控股公司、子公司分别进行评级的两家评级机构,都对集中偿付的债券非常关注。

  对此,在6月20日太安堂回复深交所的问询函中,公司也坦承短期债务到期偿还构成一定压力。但公司长期以来专注于实体经济,与银行保持良好的银企合作关系,有优质资产可及时剥离,转让康爱多股权等收回的资金完全可以覆盖9亿公司债,因此不存在违约风险。

  02

  “500年老字号”频频扩张,业绩逐年下滑

  公开信息显示,“太安堂”相传由明代隆庆年间的御医柯玉井公创立,在广东潮州传承至今已有近500年。1989年,第十三代传人柯树泉接手太安堂,并于1995年创立了太安堂的公司主体,即汕头市皮宝卫生制品有限公司(太安堂集团前身),推出了第一个产品“皮宝霜”。

  2000年3月,太安堂第十四代传人、柯树泉之子柯少彬成立了广东皮宝制药有限公司,历经六次增资,这家由柯氏家族控股的公司于2007年4月股改,并引入外部投资机构,于2010年6月在深交所上市,即为目前的上市公司太安堂。

  目前,太安堂的实控人为柯树泉,控股股东太安堂集团持有公司26.17%股份,由柯树泉及其子柯少彬分别持股69.35%和30.65%。

  据债市观察(公众号ID:bondreview)了解,太安堂是国家级非遗、中华老字号企业,拥有不孕不育药、心脑血管药等五大类绝技产品。

  尤其是在不孕不育药物市场,太安堂早已有一席之地,在民间还有“天上麒麟儿,地上状元郎”的口碑。“太安堂麒麟丸制作技艺”还入选了国家级非遗代表性项目名录,成为该目录中137个传统医药项目之一。

  但上市以来,太安堂频频扩张,一方面,收购杉源投资、并购宏兴集团、联华复星药房、康爱多,打造药材生产基地、茂县林麝养殖基地,布局从中药培育到销售的全产业链。

  另一方面,公司涉足房地产业务,曾开发了位于亳州市谯城区的亳州泰安广场,竞拍到广州市白云区一块面积为1.51万平方米的商业用地,旗下还拥有一个特色小镇。

  近年来,太安堂不断投入巨额资源扶持医药电商业务。2017年,公司原核心业务中成药销售额占总营业额22.65%,2019年下降至14.32%。而药品批发零售业务(即医药电商平台)占比则从45.2%上升至77.05%。

  2019年,为继续扩大市场规模和市场占有率,获取更多的活跃用户以及提升复购率,公司采取薄毛利策略,导致毛利率明显下降。而毛利率较高的中成药制造和健康产业开发产品等,营业额占却逐年下降。

  公开财报显示,2017年至2019年,太安堂归属于母公司净利润分别为2.9亿元、2.71亿元、9609.4万元,销售毛利率分别为29.93%、27.77%、24.41%,逐年下滑。

  受疫情影响,2020年一季度,太安堂的净利润仅为1564.96万元,同比下降56.13%,扣非后净利润为-1353.08万元。

  控股股东方面,公开数据显示,太安堂集团2019年总资产为100.38亿元,负债合计50.89亿元,实现营收40.18亿元,净利润0.22亿元,归母净利润-0.50 亿元。

  这种情况下,将于一年内集中偿付的3只债券能安然无恙吗?欢迎在下方评论留言。

本文首发于微信公众号:债市观察。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:季丽亚 HN003)
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