【立方债市通】河南AAA主体拟发债10亿/郑州国投旗下低空公司揭牌/城投债市场信用分层加剧

第 352 期

2025-04-10

焦点关注

全国专项债收储规模破1800亿元，河南收储项目超百宗

据统计，截至4月7日，全国已有广东、吉林、河南等16地公示了收购存量闲置土地项目的具体信息，覆盖宗地1601块，资金规模（含拟定）约1853.62亿元。

从全国范围看，广东、山东、四川等地收储资金规模居前。其中，广东以214宗地位居首位，涉及资金440.08亿元；山东有190宗地，涉及资金231.28亿元；四川则有187宗地，涉及资金177.91亿元。河南已有至少9地公布专项债收储土地清单，涉及土地118宗，收购价格总额超97亿元。

全国专项债收储规模破1800亿元，河南收储项目已超百宗

两部委：严禁以提前终止为由，将收费公路特许经营转变为BT模式变相举债

4月10日消息，交通运输部办公厅、国家发展改革委办公厅印发《收费公路政府和社会资本合作新机制操作指南》。其中提到，严禁以提前终止为由将特许经营转变为通过建设—移交（BT）模式变相举债。政府可在严防新增地方政府隐性债务、符合法律法规和有关政策规定要求的前提下，按照一视同仁的原则，在项目建设期对收费公路新机制建设项目给予政府投资支持。

宏观动态

央行开展659亿元7天逆回购操作

中国央行今日开展659亿元7天逆回购操作，投标量659亿元，中标量659亿元，操作利率为1.50%。今日有2234亿元7天期逆回购到期。

区域热点

郑州公示605个存量住宅项目，总用地2433.41公顷

4月10日，郑州市自然资源和规划局公示2025年第一季度存量住宅信息。数据显示，郑州全市存量住宅用地项目总数为605个，存量住宅用地总面积为2433.41公顷，未动工土地面积748.23公顷，已动工未竣工土地面积1685.18公顷，未销售房屋的土地面积640.10公顷。

郑州公示605个存量住宅项目，总用地2433.41公顷（清单）

辽宁省拟发行103.8亿元再融资专项债，置换存量隐性债务

辽宁省财政厅公告，2025年辽宁省地方政府再融资专项债券(四期)债券期限30年，计划发行规模为103.8亿元，募资用于置换存量隐性债务，4月17日招标。

西安市：6月底前制定市属企业重组整合、运营公司改组等方案

4月10日消息，2025年西安市政府重点工作分工方案中提到，6月底前制定市属企业重组整合、国有资本投资、运营公司改组等方案和市本级国有资本经营预算管理办法。加强全口径地方债务监测管理，完善政府专项债借用管还全生命周期管理机制。统筹用好综合措施化解债务风险，推动隐性债务和融资平台“双清零”。

发行动态

商丘市发展投资集团完成发行4.39亿元PPN，利率2.47％

4月10日，商丘市发展投资集团公告，其2025年度第一期定向债务融资工具自4月11日起上市流通。该期债券简称“25商丘发展PPN001”，规模4.39亿元，期限3年，票面利率2.47％，2028年4月10日兑付。联合资信给予商丘市发展投资集团AA+主体评级。

河南省路桥建设集团完成发行3亿元超短融，利率3.2％

4月10日，河南省路桥建设集团有限公司2025年度第一期超短期融资券完成发行。该债券简称“25河南路桥SCP001”，发行规模3亿元，利率3.2％，期限270天。经联合资信综合评定，发行人主体信用级别为AA，评级展望为稳定。所募资金拟用于偿还发行人及合并报表范围内子公司有息负债。

中豫担保拟发行10亿元可续期公司债，选聘承销商

4月10日消息，河南省中豫融资担保有限公司拟发行不超过10亿元的可续期公司债券，以公开招标方式选定1名债券承销商。投标文件接收截止时间为2025年4月30日9点30分。本项目不接受联合体投标。2025年1月15日，中证鹏元赋予中豫担保AAA主体信用评级，展望稳定。

国投集团拟发行300亿元小公募，已提交注册

4月10日，国家开发投资集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券项目状态更新为“提交注册”。该债券品种为小公募，拟发行金额300亿元，债券期限为不超过30年（含30年），可为单一期限品种，也可为多种期限的混合品种。

新乡创投拟发行4.67亿元公司债获上交所通过

4月10日消息，新乡市创新投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所通过。该债券拟发行金额4.67亿元，承销商为东兴证券。2024年10月，新乡创投获“AA”主体信用评级。

债市主体

郑州国投集团旗下低空公司揭牌

4月10日，郑州低空产业科技发展有限公司正式揭牌。该公司系郑州国有资本投资运营集团全资子公司。郑州低空公司按照“建起来”“用起来”“串起来”三步走原则谋划整体工作，“建起来”，即搭建飞行监管服务平台，投建起降场等硬件设施，完善法律法规和行业规范；“用起来”，指面向政府、企业和个人拓展政务应用、河道巡检等应用场景；“串起来”，则是打造产学研用一体化平台，吸引低空产业链企业落地，整合多部门数据构建城市数字模型。

政企学研携手， 郑州低空公司揭牌暨AI+低空经济论坛举行

广西金融投资集团：聘任张国平为总经理

广西金融投资集团公告，公司董事会同意免去彭湖的总经理职务；聘任张国平为公司总经理，聘期自审议通过之日起。

江苏句容投资集团获AAA主体信用评级

近日，经权威评级机构安融信用评级有限公司综合评定，江苏句容投资集团有限公司获评“AAA”主体信用评级，评级展望为“稳定”。

债市舆情

碧桂园：存续公司债已全部展期，并作为特定债券转让

碧桂园地产集团发布公司债券年度报告（2024年），其中提到，截至2024年末，公司有息债务合计1026.05亿元，较上年末增加1.16%，其中短期有息债务合计808.93亿元，占有息债务比例为78.84%。截至2024年12月31日，公司短期债务占比较高，未来一年内偿债压力较大。截至目前，发行人存续公司债券已全部展期，并作为特定债券转让，鉴于公司目前的流动性压力，提示债券持有人关注公司的偿债风险。

四川中航路桥国际贸易有限公司董事长胡晓被查

四川中航路桥国际贸易有限公司党支部书记、董事长胡晓涉嫌严重违纪违法，目前四川省纪委监委驻蜀道集团纪检监察组正对其进行纪律审查，经四川省监委指定达州市监委管辖，达州市监委指定开江县监委管辖，开江县监委正对其进行监察调查

市场观点

新世纪评级：审核标准通过财务指标约束提升门槛，城投债市场信用分层加剧

新世纪评级的研报指出，相较旧指引，上交所此次修订的3号指引政策导向逐步从“优化存量”转向“控增量”“促转型”，强化对城投企业真实经营能力的监管。新指引将政府性资产、政府性收入、地方政府补贴的金额和占比纳入审核规则框架，重点关注现金流与资产质量等后端偿债能力评估；主业聚焦与结构优化并重，引导城投企业主动增强市场化经营能力；倡导分层分类管理，优先保障优质区域及产业类平台的融资需求。

对城投企业来说，审核标准通过财务指标约束提升门槛，城投债市场信用分层加剧。首先，新指引要求披露的政府性资产、政府性收入、地方政府补贴的金额和占比，以及设置的存货及应收类款项占比超过70%的限制，倒逼拟发债城投企业清理低效资产并提升资产流动性。其次，贸易业务收入占比超30%需核查商业合理性，遏制了部分企业通过虚假贸易虚增收入的行为。此外，EBITDA利息覆盖率强化了对盈利能力和现金流的考核，收紧对付息压力大的主体的发债审核。这些变化导致城投债市场信用分层加剧，短期内弱资质城投融资难度加大，但新指引仍鼓励优质区域及产业类平台融资需求，长期将促使行业出清，引导资源向合规、高效主体集中。

从政策层面引导城投企业市场化转型，敦促高质量发展。本次修订中，监管思路从“负面清单”转向“全面评估”，指导降低政府性收入依赖，督促城投企业全面审视自身业务模式、债务结构和现金流管理能力，从而强化主体责任意识。同时明确业务多元化的企业需说明板块协同性，促使企业聚焦核心产业，对于城投而言，此举强化了对其实质性转型的要求。此外，新指引强化信息披露（如政府性应收款回款计划、贸易业务资金流向）及中介机构责任，要求城投企业完善内控体系，防范行贿、互保等风险，以符合监管对治理透明度的要求。

责编:陈玉尧 | 审核:李震 | 监审:古筝

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