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12农发16发行定价分析

2012-08-23 13:34:10 和讯网 

  和讯特约

  预计中标利率区间:3.98%~4.03%。


  1、通胀预期与资金面对利率产品造成一定压力 近期公布的7月份全社会用电量同比增长4.76%,较上月小幅上升0.2个百分点,与发电量的趋势总体保持一致。用电量的回升主要是受季节性因素和水力发电量增长的影响。从历史经验上看,8月是居民用电高峰,而工业用电高峰在7月。预计8月居民用电需求增加将继续拉高同比,但工业用电增速在经济疲弱下仍将低位徘徊。总体而言,7月用电量数据释放的企稳信号并不明显,经济好转与否仍有待8、9月份数据的确认。

  商务部最新数据显示,8月前三周在天气的影响下,蛋类价格继续加速上行,而蔬菜类和禽类价格环比虽然继续正增长,但涨幅已经有所放缓。非食品方面,由于美国经济数据好于预期,国际原油价格持续反弹,带动CRB指数继续回升。综合食品和非食品的数据,预计8月份CPI同比将由上个月的1.8%小幅回升至2.0%附近。

  流动性方面,周二央行回购高达2200亿元,资金紧张的局面有所缓解,短期内降准的预期也逐渐弱化。但7天逆回购利率不降反升,导致银行间市场资金成本高企的局面仍然存在,对利率产品造成一定压力。 2、7年期金融债市场报价分析8月22日,7年期金融债收益率曲线显示为4.00%,高于历史平均水平约33BP。8月2日,银行间债券市场期限接近7年的12农发11双边报买为4.03%,报卖为3.95%,成交在3.98%。 相近期限金融债报价情况


  3、中标区间分析 预计该期债券票面利率区间为:3.98%~4.03%。

  综合考虑本期债券手续费、缴款等因素影响约2bp,预计本期债券招标利率将接近于二级市场,中标利率区间为:3.98%~4.03%。

    4、结论和投资建议 本期债券期限较长,收益适中,具有较好的配臵价值,建议资金充裕的机构积极参与投标;由于近期资金面处于紧平衡状态,且目前绝对收益不高,套利以及资本利得空间有限,不建议交易型机构参与。

    以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

(责任编辑:屠姝 )
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