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许一览:政策真空期 整理将延续

2012-08-31 15:25:19 和讯网  许一览

  和讯特约

  本周上交所国债市场窄幅整理,周五上证国债指数收于134.51点,较上周上涨了0.09点,全周成交了1.84亿元,成交量较上周略有减少。上交所企债市场维持平台整理格局,周五上证企债指数收于156.64点,较上周上涨了0.17点,共成交59.31亿元。从走势图上来看,近期国债市场和企债市场展开了整理,短期内难以走强。

  资金面上,本周市场利率先降后升,银行间市场债券质押式回购7天品种平均利率保持在3.5%左右。本周央票继续停发,但央行再度进行了逆回购操作,由于巨量逆回购到期因素,央行实现净回笼540亿元,结束了此前连续三周的净投放操作。


  基本面上,8月29日国家发展改革委主任张平向全国人大常委会报告称,从目前情况看,政府已出台的各项政策措施正在见到成效,中国经济增长呈现缓中趋稳态势。不过,中国人民银行行长周小川日前表示,中国经济发展面临的国际形势仍很严峻,经济增长下行压力仍然较大。

  对此,市场对于央行未来的政策预期存在一定的争议。布朗兄弟哈里曼新兴市场货币策略部主管8月29日表示,中国早已开始了放宽周期,但步伐一直相当温和,预计中国央行将很快下调基准利率或存款准备金率。而兴业银行(601166,股吧)8月27日发布了8月份宏观经济指标预测报告,该行首席经济学家鲁政委预计央行年内不应该也不会再下调基准利率,但可能考虑发挥利率浮动空间的调节作用。一位熟知利率市场化政策讨论进程的中国人民银行官员近日则表示,逆回购或是政策目标利率选项之一。尽管市场预期不一,但有一点是可以肯定的,央行的调控目标是保持市场资金面适度宽裕。

  可以看出,目前政策面属于真空期,资金面也较为平稳,债市将维持目前的平台整理格局,待政策明朗后才有可能打破这一僵局。未来债市的走势主要取决于央行的政策预期何时能够兑现。

  从投资策略上看,信用债仍是首选品种。一方面,信用债目前仍然保持着较高的收益率。如本周中孚实业(600595,股吧)最终确定2012年公司债券的票面利率为7.5%,具有一定的吸引力。虽然该企业上半年年报显示亏损,但债券发生违约的可能依然不大。另一方面,目前市场上债基发行火爆,而且新发债基中投资信用债的产品占比较大。这将增加市场对信用债的需求,在债市再度整体走强时,信用债有望走出一轮新的强势上涨行情。不过,投资者仍应注意信用债的风险,尽量选择高评级的信用债,避免持有房地产企业发行的债券。(作者单位:交行上海市分行)

(责任编辑:屠姝 )
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