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12进出14发行定价分析

2012-09-11 15:31:26 和讯网 

  和讯特约

  预计12进出14中标利率区间:3.08%~3.13%


  1、通胀温和反弹,经济增长继续下行 8月CPI同比回升0.2个百分点至2.0%。分项看,食品价格同比上涨3.4%,其中鲜菜价格大幅上涨23.8%,是CPI同比反弹的主要原因。非食品价格同比上涨1.4%,PPI同比下降3.5%,下降幅度进一步扩大,这可能与企业继续去库存有关,也说明目前经济仍处于弱势运行。

  8月工业增加值当月同比继续下滑0.3%至8.9%,低于市场平均预期9.1%;固定资产投资1-8月累计同比增长20.2%,较1-7月下降0.2%,计算得到8月当月同比增长19.4%,较7月下降1.2%。房地产开发投资累计同比增长15.6%,较1-7月回升0.2%,商品房销售面积累计同比下降4.1%,降幅较1-7月缩小2.5%;消费品零售总额同比名义增长13.2%,增速较7月上升0.1%,但扣除价格因素后实际下降0.1%。

  总体上看,工业增速同比继续下滑,经济增长仍然较疲弱,第三季度经济增速将很可能低于第二季度;基建投资继续回升,房地产市场仍有反弹迹象,但固定资产投资增速有所放缓,经济增长动力较弱。目前经济弱势,通胀也未超预期反弹,未来宽松政策有望出台,但房地产市场的反弹态势仍可能制约政策宽松的力度。

  2、金融债报价分析 9月10日,1年期金融债(进出口和农发)收益率曲线显示为3.11%,高于历史平均水平约23bp,具备较好的配置价值。目前银行间债券市场近1年的11进出12双边报买为3.09%,报卖为3.05%。 相近期限金融债报价情况

 

  3、中标区间分析 12进出14:预计中标利率为:3.08%~3.13%

  本期债券为1年期,手续费影响约5bp。本周发行的1年期国开债中标利率为3.19%,认购倍率为1.35,需求较为一般。预计本期债券中标利率接近二级市场,中标利率区间为:3.08%~3.13%。

  4、结论和投资建议 目前资金面处于紧平衡状态,建议资金充裕的机构积极参与投标,交易型机构可以在预测中标利率区间上限参与投标。

  以上述分析是基于目前市场情况做出的,在本次债券招标之前市场可能还会发生一些变化,我们将根据市场的变化情况及时进行投资方案的调整。

(责任编辑:屠姝 )
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