免费手机资讯客户端下载
       
 
新闻 国债 转债 公告
分析 专栏 专题 滚动
 
债券一览表 行情 国债指数 国债曲线
可转债分析 回购 企债指数 每日收益
 
收益率计算 到期收益率 入门
认购收益率 财经日历   费率
 
论坛 博客  俱乐部
沙龙 百科  微群

圆桌:穆迪与中诚信国际小组讨论

  • 字号
欢迎发表评论 2013年05月28日20:33 来源:和讯债券 

  和讯债券消息 5月28日穆迪—中诚信国际第六届信用风险年会:中国经济结构调整中的信用发展趋势在北京召开,此次研讨会由中诚信国际信用评级有限公司和穆迪投资者服务公司主办,研讨会将对中国经济快速增长后的未来前景;中国资产证券化业务的发展现状;地方政府债券区域特征、风险与展望;以及改革和经济转型过程对国企信用质量的影响等重要议题进行了讨论。以下为圆桌讨论环节。

穆迪与中诚信国际小组讨论
穆迪与中诚信国际小组讨论

  叶敏:谢谢谷教授,刚才谷教授讲到金融经济和实体经济的关系。讲到金融经济这块,金融体系一定不可能逃避银行业,胡斌今天上午作为穆迪银行的分析师,也介绍穆迪银行的观点,胡斌你讲讲目前的金融管制、放松能够配合结构调整对银行有什么样的影响?

  胡斌:谢谢叶总,今天我们的主题是中国的经济结构调整,金融经济它实际上是一种虚拟经济,这个刚才谷教授也谈到了,它是要服务于一定的实体经济的。所以在中国经济的再平衡过程中,我相信经济启动的投资和融资的主体,投资和融资的方式都可能会发生深刻的变化,从而来提高投融资的效率。在这个基础上我们认为中国的经济结构调整当中必然会伴随着金融体系的放松,管制的放松很难想象再平衡的经济体会伴随着集中的,封闭的金融体系,包括银行体系。所以可以预期在未来的一段时间内,利率市场化,改革和放松,存款保险制度的推出等等都将成为中国金融生活中比较热门的词汇和讨论点。从金融的整体来看,一个放松管制的金融体系有助于提高投融资效率,这是毫无疑问的,从而促进整个社会的金融活力,这是积极的方面。但是我是银行分析师,如果说金融体制的放松管制导致的是对银行保护的放松,银行支持的减弱,对银行的这种各方面的信用支持因素的这种损害的话,那么这种金融管制会有负面的信用的影响,这是我要讲的第一个方面。

  第二个方面,在座的各位可能做过中国的这些银行的财务分析,大家翻开银行年报的管理讨论那部分可以发现,大部分银行的前十位借款人往往都集中在交通运输,或者说是铁路运输,这种跟全国的投融资体制很相关的行业中,这说明我们的银行很依赖这些行业。未来再平衡的经济体,我相信这种借款人在银行当中的重要性可能会降低,从而导致银行借款人的整体信用状况不会再那么依赖投资,不会再有强烈的周期性,从而获得分散化的效果。

  最后我想说的是在转型没有完成之前,我想风险还是存在的。比如说在过去若干年当中依赖中国比较廉价的劳动力和外部刚才谷教授谈到的,外部的需求里面比较充裕的国际市场而成长起来的这些制造业企业,在经济放缓的情况下,在外需萎缩的情况下可能面临着产能过剩的问题,这是我们当前已经碰到的情况。

  另外,伴随着经济再平衡,那么目前形成的这种投资、融资、再投资、再融资这些行业,包括房地产行业,这些行业未来是否还有再融资能力,他们在转型期内或者转型完成后,会不会有新的体制的需求。比如说刚才有博士谈到将来地方政府的预算的改革,将来市政债的推出,这会对银行造成一定的风险,这是我认为中国经济结构调整对银行的几个主要影响的方面。

  叶敏:谢谢胡斌,在中国政府是很重要的参与体,甚至说参与到中国经济的各个层面。关于中国政府的财税体制改革和刚才谷教授讲到的国民收入的分配等等方面,请中诚信国际的分析师关飞介绍一下政府财税体系的改革情况。

  关飞:刚才谈到了金融体系的一些改革,还有包括我们新一届政府所推行的其他领域的改革,我想大家都比较关心这些改革。未来这些改革其中最不应该被大家忽视,而且最重要的一个应该是财政领域的改革和财税方面的改革,我想谈三点:

  第一,对目前的经济形势的判断。短期内可以说2013年整个经济还是处于一个调整期,中长期中国经济增长的这个增速肯定是要转入一个中速增长的通道。目前大家看经济再次走入弱势的状态,也能反映这种调整期会持续一年到两年,甚至更长。转入这种中长期的中速通道也是我们管理层的意愿,未来增长更看重的还是增长的质量,而不是一个增长的虚高的数字,这是里一点。

  第二点,要维持未来这样一个中速的增长的状态,我们怎么样去改革做这方面的配套,我想从政府自身的角度,首先应该做的是一个行政体制的改革,然后是财政领域的一个改革,这两方面的改革都是非常非常重要的。

  第三,怎么样改,如何改革中国目前的这样一个体制,特别是财政。那么这方面因为中国是一个单一制的国家,它的财政的体制可以说和行政体制是紧密相关的。在此情况之下财政领域的改革,应该集中的围绕着政府的一个收、支以及收支的缺口三个方面展开。那么从收支的方面怎么看?目前中国和地方政府的分成,分税制,从1994年运行到现在可以说基本上比较成功的。实际上在运行的过程中还是出现了一些需要完善的地方。比如说我们通常理解的分税制的改革。实际上在1994年以后只推行到省一级政府,只界定了中央和省一级的财政的分配体制,在省以下可以说这种分税制按税种切分收入的体制实际上是没有得到完全的贯彻的。所以说未来要推行这方面的改革,更重要的还是在省以下的领域,怎么样来进一步的规范省级政府和地市级政府,以及地市级政府和县级政府,县级市政府这样的问题。我们最近看到的更多的是启动一些营业税改增值税的改革,也扩大了一些试点,未来可能在全国进一步推广。包括房产税的改革,如何更好的通过房产税这样税收的工具对目前房价的调控。再一个比如说资源税的改革,这些税种的改革未来资源发展的会直接影响到中央政府和地方政府,这是收的角度上。

  从支的角度上我们发现分税制改革以后最大的问题就是中央收的多,地方收的少,但是中央的事少,地方的事多。财权和事权出现了这种不匹配的状态,怎么样改革个就集中体现在这个钱怎么样来切分之后怎么花的问题。那么如果是按照这种逻辑呢,地方上应该要集中更多的财力。如果地方上要进一步集中更多的财力,就要对分税制进行改革,怎么样来合理的分配中央和地方的这种税收收入。从支出的方向角度上我们也能发现,在2007年以前中国的中央政府和地方政府的财政支出的科目,按性质分类的话它是有一项是经济建设支出。在2007年以后,就发生了一个很大的变化,就是经济建设的科目就取消掉了,代之的是我们按功能的分类,一般公共服务,国防、教育等等。这里边政府收支分类科目的改革也能反映出政府对自身怎么花钱,怎么定位的改革。这里面以前是建设型的财政,现在走向公共财政,建立一个服务型的政府,政府的定位更多的应该是一个守夜人的角色,应该是为市场服务的角色,而不是应该是既管理市场,又参与市场竞争的角色。从这个角度上来说支如何改革科目,如何使中央和地方的支出和他们的事权更加匹配这是比较重要的。

  再从收支缺口上我们也能看到,目前地方政府是不允许列赤字的,由于不允许列赤字,你要在报表上强行把它做平了,这个就需要在技术上做一定的处理。这个时候如果你的一般预算收入和一般预算支出不能达到平衡,通过中央的转移支付还不能达到平衡怎么办?这部分缺口就必须通过预算外的收入进行平衡。所以这里面缺口怎么补?发达国家财政报表比较简单,就是收和支,缺口的这部分可以通过发债进行融资的。但是中国地方政府就没有这个可能,因为有预算法的这样一个限制,所以导致了政府出现财政缺口的时候,再加上政府肩负这样经济建设的职能,地方政府有GDP考核的职能,就会出现上规模、上项目的这样一些事情,从而用投资拉动地方经济增长模式的出现。出现这种模式的时候,大规模的投资导致重要的结果就是地方政府的债务不断的攀高,融资平台的债务不断的攀高。要解决这样的问题,刚才大家讨论比较多了,肯定是地方政府要放开发债的限制,只有地方政府自己能够融资,才能解决未来发展的问题。

  叶敏:谢谢关飞,讲到国民经济这块,胡凯能不能从企业分析师的角度讲到国有企业未来经济转型中碰到的挑战?

  胡凯:谢谢叶总,今天的话题都在中国经济的转型,伴随着中国经济的放缓,这点大家形成了共识。对于这点对企业是一个挑战,尤其是在转型期,在未来的若干年内,但是我们看到伴随着挑战必然还有机会。综合上一轮90年代初,20世纪初的国有企业改革经验来看,我们看到有一批有企业因为破产倒下去了,还有一批国有企业改制以后成为上市公司和民营企业,在中央企业还有更多的国有企业通过脱胎换骨成为世界500强的企业。我们认为伴随这一次的经济转型和经济增速的放缓,也要经历这样的过程,无论是国有企业还是民营企业,信用体制或者企业本身都有分化的过程。

  对于国有企业来说我们认为处于一些竞争性领域,尤其是产能过剩,或者是由于前期扩张而导致负债压力过重的这些企业,我觉得他们肯定是经历非常痛苦的转型的过程。最后他们的信用品质能不能维持在现在的水平,或者说能不能存活下去,取决于他们的能力。某种程度上依仗国家的措施。

  另外十八大提出出了国有资本今后进一步的调整会向战略性的领域和重要的行业进行倾斜,我们认为国家在某些领域不会放宽控制,对于这些企业来说我们认为至少在政府层面上会维持政府信用的水平。

  从民营企业来说答案类似的,处于劳动密集型、低技术导向这些企业,也包括媒体曝光的比较多的,从事贸、投资、投机型的民营企业有一批会倒下去,也会形成坏帐或者违约的案例。但是另外一方面我们看到中国的民营企业也是很优秀的,会敏锐的把握各种机会,抓住先机,有些机会会涌现,包括国家鼓励民营资本进入垄断的领域。像前几天国家宣布允许民营资本进入电信领域,放开铁路的一些支线,或者资源性铁路的开发,都会为民营企业带来机会。我们从穆迪的评级也可以看到,一些在国外发行债券的民营企业很少有投资级的,但是进来看像百度、腾讯这些都获得比较高的投资级别,和国企平起平坐。

  另外借着谷教授刚才的话题,我认为我们对出口不要太悲观,在国家大的战略导向以及战略新兴导向,中国有些产业还是有竞争力的,中国可能在一些高资本投入的行业,比如说像电网、职能电网、高速铁路以及航天方面的,我觉得占有一定先机,并可以未来在出口的产业布局调整中占据一定的领先地位。所以我们的总体观点是这个群体会出现分化,对于信用风险的从业者来说增加分析的难度,但是对整体的看法不应该太过于悲观。

  叶敏:谢谢胡凯。讲到制造业,尤其是入市以后中国的制造业在国际上成为世界工厂,王立芹作为制造业的总经理,能不能讲一下对于制造业方面的看法?

  王立芹:围绕今天的话题我大概聊一下中国经济结构对传统的制造业有哪些影响,有那些发展趋势,简单分三点来说:

  第一,产能过剩治理,过去说十大产业产能过剩,像钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃这些传统的制造业。但是这两年制造业的产能过剩有两大蔓延趋势,第一向新兴的产业蔓延,像前两年的多晶硅,封建装备制造这块。第二向上游的资源类企业蔓延,比如煤炭。煤炭处于制造业最上游的风险传导相对是慢的,但是煤炭行业从2012年开始急转直下,到2012年底的煤炭社会库存达到3.44亿吨,2009年到2011年才分别是0.5亿吨,1亿吨和1.28亿吨,从这个数字可以看出来中国的制造业过剩非常严重。

  第二,产业结构升级,前面讲的产能过剩的基础上,企业的竞争是非常激烈的,企业的成本控制能力越来越重要,逼迫企业不得不去做产业结构升级。另一方面无论是政府还是社会公众,对环保的要求和环保的关注度也越来越高,这些也要求企业不得不通过产业结构调整提高排污的标准。

  第三,其实也是这两年制造业一直在做的,在产业结构升级下会继续做,就是并购重组。通过并购重组其实可以提高行业的集中度,提高行业对产能的一个控制力,另一方面通过提高行业的集中度,也可以提高企业对上游、下游客户的话语权,提高整个行业的竞争力,谢谢叶总。

  叶敏:谢谢立芹。讲到制造业中国出现产能过剩,反过来在公用事业和基础设施这块请穆迪的高级信用评级主任介绍这方面的观点。

  钟汶权:谢谢叶总。从产能方面制造业有很严重的产能过剩的问题,电网方面有很大的发展,随着国内需求越来越高,国内的消费水平还是处于工业化的时代,电力需求增长率会放缓,加上没有产能过剩的话,所以经济放缓对电力行业影响力过小,比如说有一些竞争力不足,转到孟加拉甚至缅甸那些地方,其实我们有别的行业会上来,其实他们还是用电的。随着工业的发展,人均用电量提高。

  另外,电力方面不可替代的,不可能从别的国家进口电用,某种意义上可以从别的国家输入电用,但是大规模不可能,制造业产品不可能所有的卖到中国。比如像汽车,大家追求更高的品牌,更好的产品,比如说手机iphone把国内的山寨手机压掉的话,当然,电力、燃气是没有这个问题。而且反过来在燃气行业我们看好,燃气行业主要是上游的气源不足。所以未来西气东送大的项目,还有沿海的设备慢慢建成的话,燃气行业在减排的要求创新的话,燃气行业还是会有比较好的发展。

  这里面在基建行业我们担心的是港口,港口有产能过剩的问题,也很受出口放缓的影响。第三,港口跟其他前面讲的行业不同,燃气、电力、电网是全国性的,但是港口是地域性比较重,南方的港口不能替代北方的港口,而且有的港口有特殊的功能,不能替代,所以受到的冲击比较大。同样的道理经济转型我们比较担心公路行业,现在制造业慢慢从沿海到中西部转移,沿海可能某一些路变得流量,各方面也会受到一定影响,这个也是不能期待,这两方面受到的冲击会比较大。基本上跟制造业比较,大的冲击会没有,但是在港口跟公路这种有地域性的,会有比较大的负面影响。

  叶敏:谢谢。今天好几个题目谈到了关于地方融资平台,或者城投债这块,大的趋势或者大的判断是说风险可控,至于在风险可控的前提下,各个地域或各个不同层级的政府下面的融资平台,会不会出现信用状况的分化,或者会有不同,请中诚信国际负责城投债评级部门的副总经理李燕讲讲对这个领域的观点。

  李燕:谢谢叶总。在整个的中国经济结构的一个调整情况下,去年2012年我们的GDP增长仍然保持了7.8%的增长率,实际上在整个世界范围内来看也是一个比较高的增长率了。在这样的一个增长率背后,实际上有一部分是地方政府投资所拉动的。这样的投资所导致的是大家所看到的地方政府融资平台在债势上,还有在其他的融资方式上,2012年相比较2011大规模的增加。投向主要集中在基础设施建设,保障房,土地的收储和整理。对于土地的收储和整理是地方政府财政的主要来源的,很容易拉动GDP,这是第一。第二,土地的增值是地方政府财力的主要来源,表现在比如说以它为主的收入的增长,包括以它为基础的各种税收的增长。在这种情况下市场上对城投债有很多的担忧,也反映出背后的地方政府的债务到底是多大。刚才我的同事张总在主题发言中有比较全面的解释了。我们对于融资平台的看法也是保持大方向上的整体的风险是可控的。在具体的一些地区,包括一些工资或者发起人它的运营的状态,可能是我们最主要关心的。对于整个的这个债务的一个控制,也包括我刚才好几位同事提到了,可能未来市政债的发行在一定程度上控制隐性债务的风险,大致是这样的。

  叶敏:请教一下谷教授,刚才讲到对外部门或者国际上的需求出口,对中国的影响,中国作为制造业大国在制造业价值链上占比较特殊的地位,这种地位对中国的结构调整有什么样的影响,您能发表一些观点吗?

  谷克鉴博士:谢谢叶总。这个问题应该说和全球化的普遍现象联系在一起。大家现在关注一个问题,过去我们常常讲一个产品在某一个特地地区生产的,中国制造、美国制造。现在WTO研究一个新的问题,叫世界制造,它这个研究对全球价值链的情况,对制造业的结构和布局,以及国际分工,国际贸易会产生什么样的影响,在以来这是非常突出的问题。刚才我在发言中提到我们通过两种方式,改革开放三十多年来,一个通过贸易品的进出口贸易,还有外资。这样个路径的接入全球经济,使得我们在很高的程度上接入了全球价值链。比如像加工贸易,最的时候占到60%以上。现在其他因素的影响,使得我们在全球价值链面临很多不利的因素,这会进一步推动我们未来的结构调整。比如成本和利润的关系,大家都知道我们全球价值链会处于十分不利的位置,我们的前端和后端,前端研发和后端的销售、品牌、管理的这些增加值都不是中国厂商来带有的。我们这些比较低端的,附加价值比较低的加工装备这些环节,有很多这方面的研究。比如像iphone这些电子产品,我们大体上就是几个百分点的增加值是在中国,大多数增加值都是公司,成本利润对中国十分不利。

  第二,需求,我们的原材料的投入有我们前端的产品和技术,核心产品关键零部件不是我们自己供应的,是国外厂商提供的,这样使得我们很多产品的进口零部件产品的需求的刚性十分强。刚才我提到一个现象,发达国家实施定量宽松政策以来,使得国内通货膨胀外益到新兴经济体,这是和全球价值链中特定的地位有关系。因为我们在这样特定的地位我们的进口需求可能只依赖某一个国家,某一个地区,他的成本上升了,我们只能接受比较高的采购价格,这对我们十分不利。需求也是转移的非常的频繁,因为市场不在我们手上,渠道不在我们手上。所以富士康这么多年在中国的实践就说明这个问题,最近苹果在中国国内和其他的与富士康相同的企业发展业务,这样的企业是通过合约维持的,我们要改进中国厂商在全球价值链的位置,必然会带动这样一个部门经济结构的调整,谢谢。

  叶敏:谢谢谷教授,现在给大家开放,大家有没有什么问题愿意问一下在座的穆迪和中诚信以及人大的教授,有关讨论问题,或者今天在座的基本上覆盖了今天要谈的除了主权以外,基本上所有的领域都覆盖了。

  提问:各位教授专家,我想问目前国家利率市场化是一个趋势下半年也有人预测降息。我认真学习了穆迪对银行的评级,主要依靠存款、贷款,我不记得了,几个指标,很少。我想知道随着利率市场化的深入,穆迪对银行的评级会有什么变化吗?比如说是不是仅看存款、贷款,其他方面穆迪怎么看的,利率市场化以后对于大银行、国有银行、股份制银行、小银行、外资银行这些评级会有什么变化,您怎么看待利率市场化对各类银行的影响,当然说的比较大,还是希望请教各位这些问题。

  胡斌:谢谢,你要是把这个问题真正搞懂,我这个饭碗可能不保了。首先说一下利率市场化,去年的6月和7月人民银行相继分两次把贷款的基准利率的下浮区间和存款利率的上浮区间都打开了。我们穆迪针对这次变化进行了研究,在2013年我们中资银行作为一个整体,仅仅是因为利率区间放宽,可能会导致的这种息差,令它的缩窄可能有10-13个基点,这是利率市场化对中资银行的直接影响。从中长期来看,利率市场化因为它使得银行有更大的这种存款和贷款的定价权,所以会影响到银行的盈利能力,这是合乎毫无争议的。从结构性来讲,目前因为贷款的下浮区间已经放到了70%,从我们跟银行的接触和访谈来看,很少有客户能够享受到70%的贷款利率,也就是说从贷款的定价这一段来看,它未来对中资银行的贷款的收益的影响可能会比较有效。而利率市场化对中资银行影响比较大的仅仅是存款。从模拟测算的结果也可以看到仅仅是10%的空间放开以后,对中资银行的影响非常可观,10-13%来源于存款部分的放宽带来的影响。

  你谈到了不同银行的影响,从我们跟踪到的从去年利率市场化至今的这些影响来看,以及我们结合银行自身的品牌的状况和网络特点来看,显然中小银行会往往在利率市场化过程中日子会更难过一点。因为在贷款这一段的定价权没那么高,存款这一段因为有限的网络布局,以及有限的品牌效益,往往吸存能力不如较大的银行。这点可以看到在利率市场化举措宣布的很短的时间内,中小银行往往把存款的利率直接上浮到顶,但是五大银行放款的幅度要小于10%。进入今年以后,很多中小银行已经把更长期限的存款利率上浮了,并且部分银行取消了享受更高存款利率所必须要的那种最低门槛,比如说存款金额要达到5万或者10万以上才能享受到存款利率。这些银行而言他们渠道优势不具备,存贷比约束比较强,所以他们对吸存的这种渴望是比较强的,利率市场化对他们的影响会更大一点。

  最后回答你关于这个趋势的影响对中资银行评级的最后的展望。从中资银行的评级来看,如果您关注的话,可以看到我们对各个银行的存款评级本身是比较高的,目前四大国有银行都在A1的水平,这只比我们低一个档次,由此看各个中小银行分别在A3,3个B不等,这是存款等级。但是自身实力评级有一个特点是都集中在两个B的区间,我们承认两个B的银行实际上是自身的状况不是特别强的那种银行。为什么我们看到中资银行的财务报告出来的业绩比较强劲的同时,我们把它自身的财务实力评级放在比较低的位置,相对保守一点呢?就是我们看到了未来发生的结构和变化,比如说利率市场化,比如说我们看到的地方融资平台,正是考虑到这种结构因素,我们相对保守的确认了这些中资银行的自身财力评级。

  当然,如果随着中国将来结构调整的进行,金融改革的深化,我们关注的信息都相继明朗,同时中国的经济还在比较稳定的区间运行,中资银行还能继续保持现在的这种披露出来的业绩,我相信中资银行这些自身财务实力的提升只是时间问题。

  提问:我有个问题问谷教授。谷教授我是刚加入中诚信的新员工,您刚才说世界产业链的分布,今天演讲讨论里头大家都提到了很多的议题,但是在中国,也可能是在现一任政府任期里头大概率事件就是人民币的国际化。我觉得人民币的国际化的结果我个人认为对中国的企业,或者是制造业有更大的发言权。您觉得人民币的国际化对中国世界产业链的范围调整的影响大概有什么样的办法?

  谷克鉴博士:这个问题分两个层次,一个人民币的国际化的前景,第二个人民币国际化对我们的经济结构的调整会产生什么样的影响。

  随着改革开放以来我们的开放进程的扩大,人民币国际化的进程已经在悄悄的起步、发展。但是人民币国际化一定是非常漫长的过程,因为现在世界货币市场上几个主要的货币,美元、欧元、日元等等这些,它们的国际化的历史是有着非常漫长的历史和比较深厚的历史积累。而且一种货币的国际化取决于许多因素,不单是我们现在有多少外汇储备,我们有三万多亿的外汇储备,急于把外汇储备投放到国际市场,更重要的是还取决于很多因素,比如说人民币国际化对我们国际收支平衡表的各个项目的改革,要求进一步加快各个项目的改革,特别是资本项目的改革,这是一个漫长的过程。

  但是它也有一个路径,特别是在人民币国际化,特别是在周边国家的交易当中,国际贸易当中,这个前景是非常明确的。但是即便是在亚洲市场上的国际化,恐怕和欧元的国际化,现在统一欧元要形成那么强大的,类似于欧元这样的人民币,恐怕也有很多的问题,因为国际经济主要是和国际政治因素的影响,从这样的过程来讲,人民币国际化一定是漫长的过程。人民币国际化对中国经济结构的调整应该是有非常明显的影响的,这个明显也是两个方面,一个是积极的,像刚才马先生提到的,人民币国际化因为在国际贸易中,我们过去有很多这方面的问题,由于货币的币值的急剧的波动,对企业计算财务收益的时候确实有很大的风险。人民币国际化作为计价货币可能会回避和减缓这方面的风险。但是人民币国际化以后又把人民币置于全球的市场中间,对人民币的汇率形成机制整个体制方面的基础,也可能会形成巨大的挑战。所以未来人民币国际化的前景和人民币国际化对经济结构调整的影响会取决于很多不确定的因素。所以人民币国际化,尤其在金融体制改革还不到位,资本市场的改革表现在国际收支平衡表的改革时机还不成熟的情况下,人民币国际化的步伐应当有所控制,避免上世纪90年代默契出现的东亚金融危机,当时就是由于东亚国家国际收支并不很雄厚,但是加快了资本的改革,从而引发了严重的金融危机,谢谢。

  叶敏:希望不光以后人民币国际化,最后不光是中国制造,最后世界变成中国创造。最后一个问题。

  提问:我想请问胡凯一个问题,谈到上级政府对国有企业的支持情况,根据它的比如重要性还有利税贡献程度等等指标,有综合考量,从目前的情况看您觉得这个对国有企业的支持现在有区分度吗?还是说这是未来的发展方向,主要问一下现在政府对国有企业的支持力度是不是从这几方面考量?

  胡凯:谢谢,非常感谢这个问题,我的答案是肯定的。目前我们对国有企业其实已经考虑了政府对不同类型的国有企业的支持程度不同。举个例子,我们在评级中对国有企业政府定义为相关企业的支持分为五个等级,从最高到高到强到中等到弱。目前我们评的企业里面诸如像中石油、中海油、中石化都是最高的支持力度。相对应的有若干级别的提升。另外的国有企业比如在竞争性领域,我们认为将来国家会放松控制,或者说减少国有资本投入的企业,我们认为是强。还有一些企业可能没有纳入我们的评级视野,但是我们认为将来会被国家逐步私有化,或者说成为一个非常点写的混合所有制企业,在这样混合所有制企业的背景下,国家的支持我们认为基本上是很少考虑或者不予考虑。等会儿我的演讲主题包括这方面的内容以及前瞻性的看法,如果有耐心的话希望坐到我演讲的那个时刻。

  叶敏:因为时间的问题今天小组讨论到此为止,感谢这七位穆迪和中诚信的同事以及谷教授。

相关新闻

查看更多专家观点>>

暂无专家推荐本文
全部观点(

0

)
专家观点(

0

)
网友观点(

0

)
  • 暂无观点
您推荐的 标题 将自动提交到和讯看点, 请输入您的观点并提交。

精品推荐

推广
热点
  • 每日要闻推荐
  • 社区精华推荐
  • 精彩专题图鉴
  • 网上投洽会

      【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品(文字、图片、图表),未经和讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载,请与010-85650688联系;经许可后转载务必请注明出处,并添加源链接,违者本网将依法追究责任。