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发改委企业债新规落地 多管齐下约束城投

2015-12-03 10:08:02 21世纪经济报道  黄斌 北京

  多管齐下约束城投

  市场人士普遍认为,《意见》的出台,是企业债向市场化机制的重要转型。

  在此基础上,向市场化方向发展的关键,在于事中事后监管、强化中介机构责任和信息披露。

  《意见》显示,省级发改委需承担区域内企业债券事中事后监管责任,负责对募集资金投资项目建设进度的监督检查,并对企业偿债能力进行动态监控,提前与发行人进行沟通,督促发行人做好偿还本息准备。

  国家发改委或其委托的省级发改委,则通过随机抽取债券发行人、随机选派抽查人员这一“双随机抽查”的方式,检查企业债券募集资金合规使用情况,且通过电子化手段,做到全程留痕,实现责任可追溯。

  同时,中介机构亦被要求,提高债券申报材料质量、规范评级服务等,并对中介机构主办人的失责,“按照《证券法》有关规定,给予警告、罚款等惩罚措施,构成犯罪的,依法追究刑事责任。”

  “以前事中、事后监管这块很大程度上是缺失的。主要原因是,企业债对项目现金流和偿债措施设置诸多前置条件很多,而且国企或者后面的政府还是比民营企业更加规范,不到山穷水尽不会违约。”前述券商信用债承做人士分析称,除了前置条件,此前偿债保障很大程度上来自于发改委对地方政府的影响力,但43号文后,“城投公司和政府信用需要剥离,这种约束就需要以新的机制代替。”

  此外,《意见》还要求,城投公司需与政府信用严格隔离,对不具备自我偿债能力的空壳型地方政府融资平台的发债申请不予受理,且严禁政府担保或变相担保行为。

  而此次《意见》与交易所公司债最重要的不同之处之一,在于发改委对城投公司的信息披露要求,更为切中要害。此次发改委还随《意见》一起下发《企业债券发行信息披露指引》(下称《指引》),其中,募集资金用途的条款颇受关注。

  《指引》规定,在募投项目的盈利性分析上,发行人需要说明项目可研报告中的投资回收期和内部收益率。同时要求,如果在债券存续期内项目收入无法覆盖总投资,原则上发行人应为债券到期偿付提供的增信措施。

  “企业债的信披要求,很多都是为城投公司量身定做的。相比之下,公司债的信息披露看似要求很多,但对募集资金用途、募投项目、增信这些关键点没有具体要求,对类城投企业而言,约束力小很多。”前述信用债承做人士表示。

(责任编辑:王宏贵 HF025)
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