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证监会积极推出可续期公司债试点 首单发行即将完成

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2016-03-09 19:09:57 来源:和讯债券 

    和讯债券消息 继可续期企业债、可续期中票之后,国内交易所公司债市场上也首次出现了永续类的新型债券。3月8日,由浙交投发行的“5+N”年期的“16浙交Y1”完成簿记建档程序,待发行完成后,拟在上交所挂牌上市。这是国内首单由证监会核准的可续期公司债。市场人士指出,永续债的混合资本证券属性,对于某些企业具有特殊吸引力,对于投资者而言,则提供了一种高评级发行人的高收益投资工具,在供需合力作用下,国内永续债发展正驶入快车道。

  什么是可续期公司债 有什么属性

  可续期公司债是指赋予发行人以续期选择权,不规定债券到期期限的新型公司债券,它介于传统债券和股票之间,且集两者优势于一身,符合一定条件的可续期公司债券具有拓宽融资渠道、补充股东权益、降低资产负债率、票息税前抵扣、避免摊薄股本等优势。

  由于符合条件的可续期公司债兼具债股双重属性,可以作为权益工具入账,并作为企业资本金的有效补充,明显改善企业资产负债结构;同时也有助于丰富企业债务融资品种,有效降低企业融资成本。

  业内人士指出,股债结合融资方式的创新发展,将更有利于提高直接融资比重、降低杠杆率。同时,发行可续期公司债能够改善发行人的资产负债结构,也与部分企业大型建设项目建设周期长、资金投入大的特质相适应,从而有效缓解此类企业融资难的问题。

  根据“十三五”规划纲要(草案)和国务院常务会议审议通过的《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》的要求,“发展可转换债、可续期债等创新产品”、“推进股债结合的融资方式”已成为提高直接融资比重,降低杠杆率的一项重要任务。

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  “16浙交Y1”有哪些特点

  1、“16浙交Y1”采取分期发行的方式,其中浙江省交通投资集团有限公司2016年可续期公司债券(第一期)(以下简称“本期债券”)为首期发行,发行规模为不超过人民币20亿元(含20亿元)。

  2、本期债券面值为人民币100元,按面值平价发行。

  3、信用级别:经联合评级综合评定,本次公司债券信用等级为AAA,发行人主体信用等级为AAA。

  4、本期债券无担保

  5、本期债券在每个约定的周期末附发行人续期选择权,于发行人行使续期选择权时延长1个周期,并在不行使续期选择权全额兑付时到期。本期债券以每5个计息年度为1个周期,在每个周期末,发行人有权选择将本期债券期限延长1个周期(即延长5年),或选择在该周期末到期全额兑付本期债券。

  6、本期债券采用固定利率形式,单利按年计息,不计复利。如有递延,则每笔递延利息在递延期间按当期票面利率累计计息。

  7、本期债券发行仅采取网下面向合格投资者申购和配售的方式。网下申购采取发行人与主承销商根据簿记建档情况进行配售。

  可续期公司债与一般企业债和公司债的区别

  可续期公司债不同于一般企业债和公司债,具有股债结合的属性,有利于优化公司资产负债结构,利息可递延支付的条款设计也增加了公司资金使用的灵活性;其次,当前资本市场良性发展,在推进企业多渠道融资方面有不少实质性进展,率先使用创新工具不仅具有一定价格先发优势,也向市场展示了良好形象,有利于获得市场认可及资金支持。

  国际上是否有类似债券

  在国际市场上,永续债券已属于成熟产品,主要发挥了对金融机构进行资本补充、为大型企业提供长期融资的重要作用,据统计截至2015年8月底,国际市场上共发行永续债券4300余只,存续的近2400只。

  我国永续类债券始于2013年,品种包括发改委审批的可续期公司债券、银行间市场发行的永续中票,以及证监会审批的证券公司永续次级债,除证券公司发行的永续次级债外,发行人主要集中于大型企业集团。

   国内可续债供给情况

  事实上,在国内公司信用债券市场上,可续期债券已经不是一个新鲜事物。国内永续类债券问世至今已两年有余,最近一年多时间,可续期企业债、可续期中票发行频率和规模明显提高,显示国内永续类债券发展正步入快车道。

  2013年10月底,武汉地铁集团发行的23亿元可续期公司债券,没有载明到期日,而是赋予发行人每五年续期五年的选择权,被认为是内地版永续债的破冰之作。

  据统计,2013年全年中国债券市场发行的可续期债券只有33亿元,除上述企业债之外,还包括国电电力(600795,股吧)的一支可续期中票,该中票也是内地发行的首支可续期中票。2014年,内地永续债供给开始增多,但主要集中在当年四季度;2015年,可续期债券供给显著放量,全年发行了近3400亿元,较2014年翻了几番。

  2016年以来,可续期债券依旧保持着较高的发行频率。据统计,年初至今,银行间债券市场累计发行中票166支/1975.5亿元,其中有40支为可续期中票,发行总额422.1亿元,在全部发行的中票中占比近四分之一。

  高评级高收益受欢迎

  在很多时候,永续类债券被视为“债券中的股票”。业内人士表示,发行永续债券是一种类权益的融资方式,在满足特定条件后可计入权益而非负债,有助于降低企业资产负债率,且延长了负债期限,规避了举债额度的限制;相比股权融资,其发行门槛较低,且不会摊薄股东持股比例。

  永续债的混合资本证券属性,对于高负债、重资产运营企业具有特殊吸引力。当前大型国企的资产负债率普遍较高,尤其是重资产行业、基建行业、城投平台等发行人,发行永续债的动力比较强。据Wind数据显示,目前国内已发行过永续债的企业多是城投、能源、房地产、钢铁、化工等领域企业,以国有发行人为主,主体评级多在AA+及以上。

  由于永续债理论期限长,流动性较差,票面利率往往高于同评级的普通公司信用债券。近年来债市不断走牛,高收益低风险资产日渐稀缺,永续债逐渐受到机构接受和欢迎,也为永续债市场快速发展奠定基础。以可续期中票为例,其利率可比肩定向票据(PPN),但属公募品种,且利率下行趋势下发行人赎回动力强,实际期限不会太长,因而在钱多缺资产的当下,越来越受到配置机构的欢迎。

  市场人士指出,在供需两端的合力推动下,预计未来国内永续类债券发行规模仍有提升空间。借着公司债市场快速扩容的春风,可续期公司债发行前景值得看好。

  发行可续期债的意义

  业内人士普遍认为,证监会核准的首单可续期公司债面世,进一步扩充了股债结合融资工具的范畴,将为基建类及大型国有企业利用交易所债券市场进行融资,助力新型城镇化建设,推动国企改革等提供良好的借鉴。

  

(责任编辑:王宏贵 HF025)

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