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大公下调白俄罗斯主权信用等级

2016-06-15 14:18:40 和讯债券 

  大公决定将白俄罗斯共和国(以下简称“白俄罗斯”)本币主权信用等级从BB+下调至BB,外币主权信用等级从BB-下调至B+,评级展望负面。长期积累的经济失衡问题使白俄罗斯再陷经济危机,本币持续大幅贬值使政府债务攀升至较高水平,本、外币偿债能力下降。

  下调白俄罗斯主权信用等级的主要原因阐述如下:

  一、实质性改革的缺位将持续拖累经济发展。乌克兰危机的警示作用在一定程度上强化了白俄罗斯政局的稳定性,与俄罗斯和西方谈判能力增强将有利于白俄罗斯获取更多援助,实施反危机政策。然而,内部改革动力不足可能使正在进行的公共事业产品价格等改革流于形式,高度集权下的僵化经济体制将继续削弱白俄罗斯经济增长动能。

  二、短期经济持续衰退,经济失衡严重冲击财富创造能力。因经济高度依赖俄罗斯,2015年俄罗斯经济衰退和卢布大幅贬值使白俄罗斯经济大幅萎缩。尽管2016年货币和准财政政策有所放松,但受制于俄罗斯经济危机的持续发酵,预计2016年白俄罗斯经济继续衰退2.2%,2017年随着外部冲击减小可恢复至0.6%的微弱正增长。僵化体制下,宏观政策审慎性不足、实质性改革缺位将继续强化白俄罗斯经济高通胀和周期性贬值的特征,经济脆弱性持续积累并削弱长期增长潜力。

  三、外部流动性风险突出,贬值压力持续。受大幅贬值因素影响,截至2015年底,白俄罗斯总外债负担率已达69.7%,国际储备对总外债和短期外债的覆盖率下降至10.9%和31.7%,外部流动性风险突出。短期内,经济衰退导致进口需求锐减虽将使经常项目逆差改善至国内生产总值的3.0%左右,但受国内高通胀和经济失衡风险持续积累的影响,白俄罗斯卢布仍面临较大贬值压力,并严重威胁政府偿债能力。

  四、政府本、外币偿债能力严重恶化。2015年石油制品出口关税划入财政和重启征收钾肥出口税带来财政改善,但在经济下行压力下,预计2016年财政支出增长将使各级政府财政盈余率降至1.0%。然而,2011年以来本币持续大幅贬值导致白俄罗斯各级政府债务负担率从2010年的39.5%攀升至2015年的约59.9%,预计2016年进一步升至60.2%。同时,未纳入财政预算的高社会福利政策不可持续、金融部门风险持续积累使政府或有负债风险上升,加之俄罗斯经济恶化也将增加白俄罗斯持续获取财政援助的不确定性,政府偿债能力受损。

  短期内,俄罗斯经济危机持续和国内改革迟滞使白俄罗斯经济失衡问题依然突出,国际储备严重不足,本币贬值压力较大,政府偿债能力持续承压。综合考虑,大公对未来1-2年白俄罗斯本、外币主权信用评级展望均为负面。

  大公国际资信评估有限公司

  二〇一六年六月十四日

(责任编辑:陶海玲 HF003)
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