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资产证券化市场发展迅速 资产类型不断创新

2016-07-15 15:56:13 和讯债券 

中证机构间报价系统市场发展部总监 张大威(现场图)
中证机构间报价系统市场发展部总监 张大威(现场图)

  资产证券化在我国刚刚起步,有很大发展空间,在企业去杠杆的背景下,资产证券化将来对于公司债等产品会产生一定的替代。近两年,证监会、人民银行、银监会、保监会都分别出台了相关政策,从审批制转变到注册备案制,使得资产证券化市场有了很快的发展。针对目前我国资产证券化的发展现状,中证机构间报价系统市场发展部总监张大威在7月15日举办的2016年河北地区企业资产证券化合作发展峰会上行了梳理,主要包括以下几个方面。

  发行量保持快速增长态势

  2015年资产证券化已经有一个非常大的增长,2016年又在此基础上继续快速增长,和2015年同期相比,2016年上半年的增幅超过180%,按月份来看发行量也是逐步递增。所以比较容易得出预测,2016年全年的发行量仍会保持快速增长的态势。

  资产类型多种多样

  目前排在前几位的有租赁租金、信托受益权、应收账款等,另外还有其他各种创新类型的资产出现。

  市场参与机构越来越多

  企业资产证券化的管理人主要有证券公司和基金子公司两类,特别是对基金子公司,提供了一个进一步转型发展的重要契机。新参与到这个市场中的证券公司也越来越多,行业格局目前还不太稳定,仍在不断洗牌当中,新来的参与者仍有机会改变行业格局。

  从发行利率上看,同等信用状态下的资产证券化产品的利率要高于公司债,同样等级的资产证券化产品收益率离散度比较高,同样信用等级、甚至同一类型产品的收益率也存在较大差异。

  首先,同等信用状态下的资产证券化产品的利率要高于公司债,这里的溢价可能来自于流动性的不足,或者来自投资人对新品种不够熟悉等。这个溢价目前比较明显,但有下降的趋势。其次,同样等级的资产证券化产品收益率离散度比较高,同样信用等级、甚至同一类型产品的收益率可能存在较大差异,可见这个市场还是处于市场发展的初期,还很难画出一个收益率曲线,流动性也不太好。资产证券化产品的定价估值相对来说不是那么好把握,这也给一些中介机构提供了机会,可能产生一些套利的策略。相信这些中介机构的市场化行为也会提高市场的流动性,促进市场越来越成熟,越来越走向更加标准化,效率更高的状态。

  原始权益资产类型不断创新

  2016年原始权益的资产类型有不少创新,除了不良资产,也出现了票据资产、保险类资产、自然景区门票、林权受益权等很多新的类型,所以过去一年出现了不少所谓的“首单”,有时候有些首单可能只是为了抢个头彩,不一定挣钱。但不管怎么说,大家围绕实体经济的需求去积极探索创新也是比较好的现象。

  银行依然是投资主力军

  银行目前还是投资的主力军,包括自营资金和理财资金,有的是为了获得比较高的收益,有的是为了节约资本。除了银行之外,券商资管、保险资管、基金等其他各类机构的参与也越来越多,甚至包括一些私募基金。发挥流程简单,机制灵活的优势,专注于投资资产证券化产品的夹层和次级,当然这非常考验机构的资产管理和风控能力。整体上来说,参与资产证券化的各类投资机构越来越多,大家偏好不太一样,存在分层。

  另外,张大威还提到,我国资产证券化的发展还有几个趋势:很多银行、信托公司等金融机构出于节约资本、调整业务模式、处置不良资产等目的,有较强的将自持资产做资产证券化的诉求。互联网的消费金融类型资产证券化,也是个比较有空间的领域,目前我国居民的杠杆还不高,消费金融有一定的发展空间,当然互联网金融在发展过程中面临着一定问题,不能光讲故事,是否有切实可行的风控模型,是否能有效防控风险,目前恐怕很难笼统地做整体评价。还有地产类的物业费、租金、尾款等的需求也比较旺盛,总之,基础资产类型会越来越丰富。

(责任编辑:陶海玲 HF003)
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