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中资美元债市3月回顾:先抑后扬

2017-04-05 09:02:13 和讯名家 

    本文首发于微信公众号:境外债券。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

  3月份的10年期美国国债收益率开始于2.4%,结束于2.4%,看似平稳,过程却有大起伏。在美联储议息会议前,受美联储鹰派言论以及全球范围内再通胀预期抬头的影响,美国10年期国债收益率一度上升至2.62%,击穿2.6%的重要心理关口。可能受此影响,3月15日的议息会议上,美联储的言论较市场预期温和许多,且坚持(而非上调)2017年预期的三次加息次数。加息后,10年期国债的收益率开始逐步回落。月末,特朗普试图推翻奥巴马医保的努力失败后,市场对于特朗普后续财政刺激计划能否顺利实施的疑问增强,这也进一步限制了10年期国债收益率的上升。

受美国国债的影响,3月份中资美元债的表现亦先抑后扬:议息会议前下跌,议息会议后收复失地;其中,高收益的表现优于高等级。
  受美国国债的影响,3月份中资美元债的表现亦先抑后扬:议息会议前下跌,议息会议后收复失地;其中,高收益的表现优于高等级。

虽然3月份美国国债的波动较大,但中资美元债市场的信用利差相对稳定,这也为新债的发行创造了有利条件。继2月份发行141.25亿美元后,26家中资发行人在3月份共发行了37笔、总额225.75亿的美元债券。
  虽然3月份美国国债的波动较大,但中资美元债市场的信用利差相对稳定,这也为新债的发行创造了有利条件。继2月份发行141.25亿美元后,26家中资发行人在3月份共发行了37笔、总额225.75亿的美元债券。

中资美元债市3月回顾
  3月份的新债发行有两个显著特点:

  第一,得益于高收益债券对于国债波动的相对弱敏感性,高收益中资美元债在3月份发行量大增,至105.25亿美元(占比47%),远高于2月份的35.45亿美元(占比25.06%);其中,仅中国恒大集团一家就发行了3个期限、共计25亿美元的高息债。

  第二,平均发行规模较大:3月份共有七笔新债的发行规模大于或等于15亿美元。

  从行业分布来看,金融企业(银行、租赁公司、资产管理公司、保险公司)依然是发行主力,贡献了58%的发行量;其次是房地产企业,贡献了18%的发行量(全部为高收益);城投美元债只有两笔发行,规模仅为3.5亿美元。

3月所发高收益新债中,恒大集团7年期新债表现最为突出:这笔club deal发行后,价格在一周时间内上涨逾11pt,收益率快速下跌并逼近5年期新债,感觉有空头被挤兑。投资级新债中,3月30日定价的天津物产集团3年和5年期债券表现抢眼,信用利差在首个交易日(3月31日)分别缩窄约25bps(3年期)和约45bps(5年期)。
中资美元债市3月回顾
  3月所发高收益新债中,恒大集团7年期新债表现最为突出:这笔club deal发行后,价格在一周时间内上涨逾11pt,收益率快速下跌并逼近5年期新债,感觉有空头被挤兑。投资级新债中,3月30日定价的天津物产集团3年和5年期债券表现抢眼,信用利差在首个交易日(3月31日)分别缩窄约25bps(3年期)和约45bps(5年期)。

  有人欢喜有人忧。因公司延迟发布2016年业绩,加上此前Emerson Analytics沽空报告负面影响的持续发酵,中国宏桥的两笔美元债券3月22日起大幅走低,其中,HONGQIAO 7.625% 06/26/17累计下跌约5pt,HONGQIAO 6.875% 05/03/18累计下跌约7pt。

    文章来源:微信公众号境外债券

(责任编辑:陶海玲 HF003)
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