冠力动态策略|2019年回顾及2020年展望

　　刚刚结束的2019年是“冠力环球尊享系列——冠力动态策略独立投资组合“（以下简称“本基金”）首个完整运行年度。首先感谢投资人的信任和支持，合作伙伴的紧密配合。本基金在首个运行年度总体表现业绩优异、运行稳健，为投资人带来了稳定且兼具成长的可观收益。新春来临之际，邀请阁下回顾精彩的2019，展望可期的2020。

　　1. 业绩概览

　　本基金2019年各项评价指标情况如下：

　　注：本文所展示本基金业绩均未扣除费用。

　　▎收益方面：年收益率为16.10%；超额收益，以MSCI世界指数为基准，本基金β值为0.48，α值最高可达3.79%。特别是2019年5月贸易战引发的波动导致市场大幅回撤后，本基金的α值出现明显提升。

　　▎风险控制方面：在创造超额收益的同时，本基金更加关注可控的回撤以及严格的风控，追求以合理、稳定、持续的增长为长期投资目标。2019年在获取16.10%回报的同时，本基金年化波动率仅为5.86%、夏普指数高达2.75、日赢率高达62%、月赢率高达83%，而最大回撤控制在-3.78%、最差22日滚动亏损仅为-2.88%，全部指标皆优于同类型基金。

　　2. 亮点回顾

　　▎风控调仓 及时灵活

　　2019年5-6月为贸易战火药味最十足的时期，本基金在不利的市场环境下通过种种方式避免了大幅的回撤，并获取了超额收益。在此期间本基金的最大回撤仅为 -1.90%，远优于市场指数及同类竞品。

　　一方面，此期间良好业绩表现得益于敏捷与灵活的仓位调整，精准且严格的风险控制。一是本基金24小时不间断收集市场即时资讯，对市场走势预判、现有头寸风险、数据模型、风控指标等作出日内响应和执行；二是本基金管理团队与业界顶级投行研究员、基金经理等紧密交流，及时获取行业热点反应。

　　下图详细为2019年5-6月期间本基金股票资产的调仓操作：

　　① 5月6日：中美贸易战再起波澜，美方声明贸易战谈判破裂并将增加额外25%关税；

　　② 5月16日：美方增加关税，中方公布一系列反制措施；

　　③ 6月5日：美联储发表鸽派言论，市场降息预期增加；

　　④ 6月10日：美国和墨西哥就关税问题达成一致，有利市场；

　　⑤ 6月17日：6月底G20峰会中美元首有望会面。美联储会议即将召开，市场降息预期增加。

　　另一方面，在狼烟四起之前，本基金已经分散了投资风险，增加了防守类资产持仓，在保证资金利用率与预期回报的前提下多元化了收益来源。在股市大跌期间，本基金的债券头寸为对冲风险、保障收益做出了令人欣慰的贡献。

　　下图为2019年5月分类资产收益：

　　▎投资机会 全面捕捉

　　本基金不仅在山雨欲来之际把握时机，而且更是主动及全方面地搜索投资机会，为投资人寻找更多可靠收益来源。在本基金视野内的投资标的种类繁多，包括与主交流市场相关性较低的小众投资市场、优质个股的阶段性投资、潜力性个股的融资项目等。

　　热点资产投资：2019年11月，本基金抓住区块链热点信息，判断比特币价格虚高，由此密切观察比特币的价格走势，在出现下跌趋势时果断做空芝加哥交易所比特币期货，持有至合约到期，该热点投资取得较多盈利。

　　优异市场个股投资：2019年开年，本基金精选了阿里巴巴和中国平安(601318)两支中国最具代表性的龙头股票。下图为2019年本基金持仓期间两支个股的收益率，其中阿里巴巴持有期限为2019年1月1日至5月6日，中国平安持有期限为2019年1月1日至12月31日。

　　挖掘一级市场IPO项目：随着国内商业巨头阿里巴巴回港二次上市，香港地区的融资能力受到市场追捧。年末，本基金成功参与了新晋冻资王九毛九港股IPO项目，该股票打新首日收益56.36%。此次投资安排也为本基金取得了2020的开门红。

　　▎全球资产 精挑细选

　　一方面本基金除股票及债券主流资产外，也配置了优质的另类资产。其中，REITs（房地产信托）是2019年最突出的资产类之一，全年全球地产信托ETF2019年收益率高达28.91%，高于中国内地、美国、香港和欧洲等主流权益类指数的收益率。本基金投资的REITs取得了提高收益、分散风险的良好效果。

　　另一方面，本基金管理团队对于2019年全球各地区的宏观趋势研判准确。2019年初，因判断英国脱欧事件会对英国资产造成极大不确定性，而最终解决方案也不会干净利索，本基金将策略中英股英债头寸移至收益预期更高的美股美债。

　　下图为全年对应品种收益率对比：

　　3. 展望2020

　　面对不确定的2020，确定的是本基金管理团队持续不间断的迅速跟随市场节奏，主动捕捉投资机会，贴近行业顶尖研判，严格控制头寸风险。

　　▎宏观经济预判

　　一是第一季度政治因素风险大幅降低。全球市场熬过贸易战、脱欧、伊朗摩擦等一个个难关，近期内预计相对平稳。其中伊朗后续反应、美国大选将成为主要应关注的政治类事件，相对次要的政治类事件包括特朗普弹劾门、以色列大选、俄罗斯政府全体辞职等。二是随着政治类风险降低，经济类风险进一步凸显。美国方面，虽然股票屡创新高，但经济体已显疲软迹象，裂纹越发显现，而美联储近期也应没有打算与能力进一步降息救市；欧洲方面，脱欧对欧洲整体经济将继续产生阻力；亚洲方面，中国与日本都又迎来了新一轮财政宽松政策；新兴市场方面，一直作为全球增长基石的新兴市场也在不同程度上受到了冲击，阿根廷、土耳其最为明显；综上，2020年全球经济推动力来自何方是一个需要认真审视的问题。

　　▎坚持多元化资产投资

　　在经济不温不火的背景下，最近一轮股票牛市也导致估值相对偏高。这一轮上涨催化剂是政治类风险的降低与解决，而在上涨趋势以及投资者热情都被激发的现状中，哪怕没有宏观与基本面的支撑，股市也有空间继续走高。但是在这种“非理性繁荣”的背景下，多单虽然要继续持有，但需更加谨慎地控制风险，并保持冷静判断，随时准备市场回调的可能。这也是本基金继续加强投资标的多元化和开发独立收益来源的最大动力。本基金将“坚持多元化投资标的，在低利率、高估值的海外市场环境下，持续寻找全方面、低相关的全球投资机会”。

　　▎强化研发资源 加强资金效率管理

　　本基金计划在2020年，一是充分利用香港较低的融资成本，合理提高资金使用效率；二是配置固定收入类资产，选择性投资风险回报有吸引力的企业债；三是加强自身量化策略的研发资源，填充策略池，重点开发量化策略、套利机会发掘等；四是进一步整合资源，建立更多合作伙伴与投资渠道扩大产品、配售、融资、研发等优势。

【免责声明】本文仅代表合作供稿方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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