中证鹏元：债券市场仍具发展空间 信用评级规范发展

　　《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》(简称《意见》)4月9日正式公布，这是中央第一份关于要素市场化配置的文件。《意见》分别针对土地、劳动力、资本、技术、数据等五大要素提出市场化改革意见，将对我国要素市场产生深远影响。

　　作为资本市场的重要组成部分，在债券市场方面，《意见》提出要加快发展债券市场：稳步扩大债券市场规模，丰富债券市场品种，推进债券市场互联互通；统一公司信用类债券信息披露标准，完善债券违约处置机制；探索对公司信用类债券实行发行注册管理制；加强债券市场评级机构统一准入管理，规范信用评级行业发展。

　　中证鹏元资信评估股份有限公司研发总监李慧杰认为，我国债券市场规模跃居世界第二，但占GDP的比重仍较低，未来仍有较大发展空间；《意见》的发布将推动公司信用类债券信息披露和违约处置机制政策落地实施；债券市场推行注册制，但不意味着放松监管，反而是对发行人、中介机构、投资者提出了更高的要求；信用评级方面，未来仍需加强评级机构准入管理，规范信用评级行业发展。

　　《意见》延续了之前评级市场统一监管和对外开放的思路。过去几年，由于债券市场监管割裂，评级机构一直由人民银行、发改委、证监会分别就各自领域实施监管，多头监管也成为制约市场发展的重要因素。近年来，监管部门在推进评级市场统一监管工作方面已经取得进展，包括评级机构资质互认，证监会对债券市场统一执法，明确评级行业监管框架等。但是，在评级行业准入方面，目前仍未有明确的准入标准和评价标准，可能为监管套利留有一定的空间。此外，评级机构对外开放是金融业对外开放的重要举措之一，《意见》也提到“逐步放宽外资金融机构准入条件”。2019年1月，银行间交易商协会接受标普信用评级(中国)有限公司注册，标志着国内信用评级行业正式对外开放。未来评级行业对外开放程度不断扩大，也需要有一套明确的统一准入管理标准。同时，统一准入管理标准也有助于对评级机构违规展业、恶性竞争等行为形成威慑，规范行业行为，改善行业竞争秩序。