监管重压仍旧挡不住的可转债“熔断潮” ：近30只转债临停，还有人坐过山车

　　“熔断潮”还在持续。

　　10月26日，近30只可转债临停，10只转债两度临停。其中通光转债收涨逾84%，盘中一度涨近130%，九洲转债涨逾72%，部分可转债在二级市场还出现了过山车一样的行情表现，智能转债上午涨20%临停，下午则跌20%临停。

　　事实上连日来的可转债炒作激起了资本市场阵阵浪花。

　　本月以来，可转债持续上演“熔断潮”。早前，模塑转债、万里转债等多只可转债多次因交易异动而临时停牌，几家公司也数次发布交易波动的风险提示公告。

　　疯狂的炒作早已引起监管机构的注意。

　　值得注意的是，10月26日，可转债交易新规亦已实施，自当日起，投资者必须签署可转债风险揭示书，否则将没法参与可转债的打新（申购）和买入。

　　事实上，如今可转债这一幕戏码并不陌生。与今年3月份的行情类似，游资再度盯上了余额较小的可转债标的，进行炒作。

　　但疯狂炒作背后也意味着风险正在酝酿。对于普通投资者来说，盲目跟风，必将带来不必要的损失。

　　正如上半年一轮炒作过后的暴跌还历历在目，彼时可转债疯狂炒作后遭遇“强赎”风波，从而诱发高溢价率转债暴跌，跟风投资者被迫接盘。“蒙眼狂奔”的炒作，还需要经历市场考验。

　　按照机构人士分析，当前货币政策偏宽松，导致市场资金宽松，游资活跃。另外，股市出现较大波动，而可转债“债+看涨期权”的双重属性对投资者产生了极大的吸引力。

　　事实上，可转债的市场炒作与公司基本面无关，发行人业绩普遍较差，业务较为传统，债券评级较低，单从基本面来看股票和可转债上涨空间有限，但发行人业务往往涉及热点概念，容易被游资利用炒作。

　　譬如21世纪经济报道记者注意到，本轮可转债炒作背后的一个重要特征即是一些正股存在热点概念炒作背景的可转债，正被游资选为猎食的“战场”。

　　譬如蓝盾转债，其正股蓝盾股份(300297,股吧)（300297.SZ）近期正因量子技术概念而股价连续上涨。数据显示，10月21日蓝盾股份股价涨停，且自10月16日起，蓝盾股份连续4个交易日上涨，其中10月19日亦表现为涨停。

　　“正股的概念炒作也带动了可转债市场的繁荣，可转债没有涨跌停限制，有时候如果看好一个公司股票涨停了买不进去，转债就是一个相对较好的替代工具。”一家私募机构人士指出。

　　显然，炒作带来的价格大涨亦在吸引越来越多的普通投资者关注。21世纪经济报道记者发现，不少投资者在蓝盾转债股吧内讨论交易，有投资者直指蓝盾转债的“量子转债”概念积极参与，也有投资者在炒作中亏损“割肉”。

　　“市场炒作的可转债往往无大股东和机构持仓，因此游资炒作时无大额持仓的交易对方，拉抬可转债价格不会面临大股东和机构抛售压力。其次，债券余额较小，少量资金即可操纵操盘，并利用T+0交易机制及无涨跌停限制的便利进行超短线炒作，扩大交易规模。”前述机构人士表示。

　　“这种严重脱离实际价值之上的炒作是短暂的，最终会回归价值本源，建议普通投资者回避此类个券的交易，风险与收益严重不匹配，从风险角度考虑，建议投资者关注绝对价格偏高且转股溢价率偏高的个券的风险。”北京一家公募基金固收总监受访指出。

　　事实上，早前泰晶转债突然强制赎回就给高溢价转债一记重击，炒作过后走向“一地鸡毛”。

　　前述机构人士表示，进入转股期后就会随时触发强赎，一旦强赎，溢价率马上向0靠近。因此类似的这些高溢价的“妖票”都有风险，要重点关注那些150以上价格还有30%以上溢价率的转债。

　　面对愈演愈烈的可转债炒作之风，监管机构也早有行动。

　　10月23日，证监会表示，为落实新《证券法》的规定，进一步完善可转换公司债券（以下简称可转债）各项制度，丰富企业融资渠道，防范交易风险，保护投资者合法权益，证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》。

　　对于，《征求意见稿》的起草坚持的原则，证监会即重点提及了当前的可转债炒作风险。证监会指出，针对近期出现的个别可转债被过分炒作、大涨大跌的现象，着重解决投资者适当性管理不适应、交易制度缺乏制衡、发行人与投资者权责不对等、日常监测不完备、受托管理制度缺失等问题，通过完善交易转让、投资者适当性、信息披露、可转债持有人权益保护、赎回与回售条款等各项制度，防范交易风险，加强投资者保护。

　　此外，《征求意见稿》对投资者适当性、交易制度、发行人与投资者权责对等方面亦提出原则性要求，为交易场所完善配套规则预留空间。

　　广发证券(000776,股吧)研究指出，本轮异常交易开始后不久，证监会便针对炒作交易中存在的问题发布了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》。从方向上看，《征求意见稿》的内容以完善现有的转债市场规则为主，对此前可能引发异常交易的问题进行了明确，而并未对现有的交易制度进行大幅度的修改。其中，信息披露、转债品种的性质认定、交易规则和条款设置四个方面的变化，可能将对后期市场带来较为明显的影响。