8月地方债发行放量提速 流动性压力加大 央行是否出手相助？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，8月地方债发行出现放量提速迹象。市场人士指出，后续需关注地方债供给压力提高，发行速度或边际提升，或资金面产生阶段性扰动，后续关注央行对冲措施。

上周五召开的中共中央政治局会议要求，积极的财政政策要提升政策效能，兜牢基层“三保”底线，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。

华西证券研报指出，本次政治局会议提出“推动今年底明年初形成实物工作量”的要求，说明财政支出的开始发力阶段可能落在三季度末、四季度初。

从往年经验来看，从政府债完成发行到项目实际投资、形成实物工作量之间存在一定的时滞，若将地方债发行工作大量后推至四季度或年末，将难以满足在今年年底、明年初形成实物工作量的要求。剩余地方债，尤其是专项债的发行工作在8月将陆续开始放量推进。

前7月新增地方债发行节奏偏慢

财联社记者根据中国债券信息网数据统计，7月地方政府债共计发行约6,600亿元，而据已经公布的发行计划，8月地方政府债发行量料将接近万亿元。

市场人士指出，目前新增地方债发行节奏偏慢，截至7月末发行进度仍未过半。数据显示，前7月发行新增地方债仅完成全年额度的40%左右，其中新增专项债完成额度，相比去年和前年更是明显偏慢。

方正证券首席固收分析师齐晟表示，8月部分省市及地区近期再度更新发行计划，且多以提高发行规模为主，可能与前期发行不及计划有关。

广发证券固收分析师刘郁表示，参考历史计划执行情况、未披露计划但实际发行情况，预计8月地方债发行约10,500亿元，其中新增债7,100亿元，再融资债3,400亿元，净发行6,500亿元，8月可能是政府债供给高点。

中泰证券固收团队估算后指出，截至7月末披露的地方债发行计划显示，8月发行计划合计10,004亿元，包括新增债7,199亿元和再融资债2,805亿元，中性假设下预计8月地方债发行规模为1万亿元。

地方债供给压力仍存，关注央行后续对冲措施

市场人士指出，8月份流动性由于中期借贷便利（MLF）到期量偏大和地方政府债券发行的影响，存在一定的压力。7月末央行公开市场操作小幅增加净投放量，8月或适时加大力度以对冲地方债发行影响。

安信证券分析师池光胜指出，8月政府债发行压力预计较7月回升，但考虑到财政存款季节性投放以及当前超储率水平较高，以及货币政策偏松预计延续，资金面压力预计不大。

国泰君安固收研究团队指出，政治局会议再次确认货币边际宽松的基调，政策思路走向前瞻对冲。央行可能在四季度再次降准，但8-9月降准的可能性并不高。

齐晟指出，后续三季度地方债发行仍有放量可能，地方债供给仍将是未来债市关注重点，此外近期国内自然灾害频发，全球疫情反复，叠加上周六发布的制造业PMI进一步加强经济下行预期，将对短期内债市情绪形成支撑。